《勝算在握》招商永隆楊曉琴：薦買百度集團

　　　　　　　　　　　　 　 　 招商永隆楊曉琴：薦買百度集團

　　百度集團(09888)：過去，百度作為搜索引擎巨頭為投資者所熟知，而今，百度正因其AI轉型和自動駕駛等新型業務引發市場重估的熱情。
　
　　AI轉型重塑市場認知。百度是國內唯一實現「芯片-框架-模型-應用」全棧布局的公司。其文心大模型已迭代至4.0版本，在中文理解、多模態生成等領域表現突出。2025年Q2百度非廣告收入達100億元(人民幣．下同)，同比增長34%，首次超過廣告業務的下滑缺口。智能雲營收同比增長27%，與超過65%的央企展開深度合作。根據IDC的數據，2024年中國AI公有雲服務市場規模達到195.9億元，同比增長55.3%，其中百度智能雲、阿里雲份額並列第一，其次是騰訊雲和華為雲。此外，百度與招商局等企業的戰略合作(如大模型賦能交通物流)進一步強化了AI生態壁壘。內嵌了多項AI功能的百度APP在今年6月的月活躍用戶數已經達到7.35億(同比增長5%)，生成式AI支持的搜索佔比已經上升至64%，而搜索廣告最能準確反映用戶意圖的廣告形態，將是商家的剛性需求。
　
　　昆侖芯2025年以來斬獲多份大額訂單。昆侖芯前身為百度智能芯片及架構部，2021年4月完成獨立融資，首輪估值約130億元，今年7月昆侖芯完成了新一輪融資，投後估值達280億元。目前百度仍是昆侖芯最大股東，持股約59.5%。根據IDC關於2024年中國GPU市場的數據，英偉達以70%的市場份額排名第一，其次是華為昇騰，其銷量份額為23%，而昆侖芯排名第三。到2025年底，昆侖芯的收入預計將與寒武紀相當，寒武紀預計本財年(FY25)的營業收入將達到50-70億元。據昆侖芯科技公眾號8月的報道，昆侖芯中標中國移動集採項目十億級訂單，這也是繼今年3月中標招商銀行AI算力項目芯片後再次中標大額訂單。
　
　　自動駕駛商業化全球領先。百度旗下的蘿蔔快跑(Apollo Go)作為全球最大規模的Robotaxi服務，當前已經布局中國內地16個城市並積極拓展海外市場。2025年Q2訂單量達220萬次，同比增長148%，武漢地區已實現單車盈虧平衡。第六代無人車RT6成本降至20.46萬元，較上一代下降　60%，與Waymo、小馬智行等同行比，百度在車輛成本上有明顯優勢。與Uber、Lyft合作拓展海外市場，目前Apollo Go已經進入迪拜、阿布扎比與中國香港，今年5月已經在迪拜進行開放道路驗證測試。
　
　　市場燃起重估熱情。近期，市場正從「傳統廣告公司」向「AI科技巨頭」重估其價值，多家機構對百度進行了價值重估，普遍採用分部估值法，有助於釋放其新業務的價值。百度港股最新股價(截至10月6日收盤)對應遠期PE 17.1倍，顯著低於全球AI龍頭及國內互聯網公司。隨著市場愈來愈關注百度的AI生態價值，建議投資者可積極布局。（建議時股價：139.20元）（筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　 　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買中芯國際、舜宇光學

　　中芯國際(00981)：中芯國際作為中國晶圓代工龍頭，近期在產業鏈本土化趨勢中展現戰略價值。全球半導體市場規模於去年達到3460億美元，同比增長18.9%，主要受AI基礎設施與終端應用驅動。在晶圓代工領域格局中，台積電維持主導地位，中芯國際則以約6%市佔率位居全球第三，預計2025年中國本土晶圓代工市場規模將達1026億元人民幣，為公司提供廣闊發展空間。公司透過製程升級與產能擴張雙軌並進，2024年已實現8英寸月產能45萬片與12英寸月產能25萬片，持續鞏固在汽車電子及物聯網領域優勢。同時14納米FinFET技術實現量產，2024年資本開支達73.3億美元，重點投向上海、北京、深圳、天津等地12英寸晶圓廠擴建，新產能將自2025年起陸續投產。儘管美國新關稅措施帶來不確定性，但成熟製程擴產與國產替代趨勢仍為公司創造結構性機會。公司在AI與汽車電子需求驅動下，可望持續受益於國產替代浪潮。隨著新產能逐步釋放與產能利用率提升，公司長期盈利能力有望強化。目標價110.00元，止蝕價77.00元。（本周一建議時股價：90.90元）
　
　　舜宇光學(02382)：iPhone 17系列自9月19日開售以來市場反應熱烈，目前官網發貨周期仍需三至四周，顯示需求持續強勁。據供應鏈調查顯示，蘋果已將下半年iPhone新品產能提升至9000萬部以上，較原計劃8400萬至8600萬部明顯增長，這對光學元件供應商形成直接利好。舜宇光學上半年手機相關產品收入達132.48億元，同比增長1.68%，佔總收入比重67.4%。雖然2025年1至8月手機鏡頭出貨量8.07億件同比下降7.6%，手機攝像模組出貨量3.13億件同比下降16.0%，但產品結構持續優化。公司已實現多折潛望模組及大底潛望內對焦模組在核心客戶旗艦機型大規模量產，獨創的大光圈低負載潛望模組更與頭部客戶展開深度研發合作。公司憑藉在潛望式鏡頭領域的領先優勢與核心客戶旗艦機型的深度參與，將持續受益於手機光學高端化趨勢，投資者可關注其下半年產能利用率與新產品出貨進度。目標價100.00元，止蝕價80.00元。（本周一建議時股價：90.50元）《香港股票分析師協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。