《外資精點》滙研︰石藥帶量採購壓力緩解，上調目標價至９﹒５元

　　《經濟通通訊社６日專訊》滙豐環球研究發表研究報告指，隨著石藥集團（０１０９３）帶
量採購（ＶＢＰ）壓力大幅緩解，對該集團創新資產轉趨樂觀，該行上調石藥集團盈利預測，同
時將評級由「持有」上調至「買入」，目標價則由４﹒７元升至９﹒５元。
　
　　報告指出，石藥集團２０２５年第一季度收入及淨利潤按年下降２２％及８％，而產品銷售
額及利潤按季增長１２％及６０％，顯示正逐步從帶量採購（ＶＢＰ）的壓力中復甦。
　
　　該行對石藥的創新藥轉趨樂觀，原因在於：其５月３０日宣布的三項潛在授權引進
（ｌｉｃｅｎｓｉｎｇ－ｏｕｔ）交易，顯示其業務拓展（ＢＤ）進展比該行先前預期更強勁且
迅速；以及ＳＹＳ６０１０的穩健數據公布。該行將石藥２０２５－２６年預測淨利潤上調７－
１９％。該行預計石藥在２０２５－２７年間將實現１１％的淨利潤年複合增長率（ＣＡＧＲ）
，反映了更高的ＢＤ收入及對其營運成本管控改善的預期。
　
　　雖然該股年初至今已上漲約６５％，但該行指出，該股目前僅交易於１５﹒５倍２０２５年
預測市盈率，遠低於國內同業平均的２５﹒６倍，顯示估值具吸引力。加上對新藥上市的預期，
以及更快的ＢＤ進度和更大的收入規模，該行認為該股仍有上行空間，因此上調石藥評級。
（ｋｌ）
　
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