按盤價 
解讀
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摩根大通於2025年10月22日下調美團(03690)目標價至100港元，主因中國外賣市場競爭加劇及擴張巴西市場致第三季即時配送業務虧損達200億元人民幣。
事實要點：
▷ 目標價由105港元下調至100港元（2027年預測市盈率15倍）
▷ Q3即時配送業務總虧損200億元（外賣佔190億元）
▷ Q3核心本地商業經營利潤由盈轉虧（Q2盈利40億→Q3虧損150億）
▷ 2025年收入預測下調5%、經調整淨虧損預測上調136%
▷ 管理層稱75%新增外賣訂單平均價值低於15元人民幣
摩通發表研究報告指出，由於中國外賣市場競爭持續激烈，加上美團(03690)計劃年底前進軍巴西市場，預計公司第三季度甚至第四季度的財務表現或將面臨較預期更大的壓力。該行維持美團(03690)「中性」評級，目標價由105元下調至100元，估值為2027年預測市盈率15倍。
報告指出，管理層近期表示，行業補貼增加帶動的新增外賣訂單中，75%的訂單平均價值低於15元人民幣，令該行進一步下調2025下半年及2026年的外賣收入及經營虧損預測。
該行預計，第三季度即時配送業務總虧損達200億元人民幣，其中外賣業務虧損190億元人民幣，即時零售業務虧損10億元人民幣。預計第四季度即時配送業務虧損將收窄至160億元人民幣。預計第三季度核心本地商業經營利潤將從第二季度的40億元人民幣盈利大幅下滑至150億元人民幣虧損。
該行預計美團(03690)第三季度收入按年增長5%，主要由於核心本地商業收入按年幾乎零增長。預計第三季度經調整淨虧損為170億元人民幣，其中核心本地商業虧損150億元人民幣，新業務虧損23億元人民幣。
基於競爭加劇，該行下調2025年收入及經調整淨虧損預測5%及136%，2026年預測分別下調6%及30%。
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《經濟通通訊社22日專訊》
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