《外資精點》瑞銀上調老鋪黃金目標價至930元，維持「買入」評級

　　瑞銀發表研究報告指出，上調老鋪黃金(06181)目標價由890元至930元，維持「買入」評級。

　　該行指出，公司2026年第一季度初步業績強勁，預計收入及淨利潤按年增長約150%及超過150%。管理層表示VIC服務提升是支持強勁表現的因素之一。他們強調無論金價如何波動，都會強化品牌、產品、渠道及客戶四大力量。他們相信金價今年將維持上升趨勢，儘管短期面臨壓力。3月份作為一年中的淡季，管理層估計銷售額達30億元人民幣，淨利率遠高於20%。

　　老鋪黃金截至2025年底擁有61萬名忠誠會員，其中38%在一年內購買過兩次。嚴格的品質控制及出色的售後服務是維持會員忠誠度的核心。公司截至2025年12月底的庫存達160億元人民幣，該行計算約為19噸黃金，較2024年12月底及2025年6月底的7噸/12噸有所增加。但管理層表示由於現金狀況仍偏緊，不排除進行股份配售的可能性。

　　該行將2026年收入及每股盈利預測分別上調18%/23%，計入第一季度業績超預期。該行現謹慎預測第二至第四季度收入及純利按年增長10-50%，較第一季度放緩，主要因金價波動帶來能見度不足。管理層目標2026年毛利率40%、淨利率20%。

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《經濟通通訊社25日專訊》