《外資精點》大和：小米智能手機成本壓力成新常態，維持「買入」評級

　　大和發表研究報告指出，出席了小米(01810)於4月27日在北京舉行的2026年投資者日活動，該行對公司電動車海外時間表的清晰度；人工智能能力發展速度印象深刻，但近期宏觀逆向因素仍存，特別是來自結構性智能手機成本上漲的壓力。

　　報告稱，智能手機成本壓力成新常態。管理層將記憶體成本飆升描述為結構性問題，目前成本約為2025年第一季的5倍，並可能持續至2027年以後，而手機零售價格則料約2000元人民幣起。

　　儘管前景有限，公司預期2026年整個國內智能手機市場規模將按年下跌至少10%，具體情況取決於消費者對更高價格的反應。小米旨在成為價格傳導方面最後和最不激進的參與者，以及重新定義產品階梯和用戶價值主張，並優先考慮延長用戶生命周期價值的服務，如電池升級和軟件優化。

　　報告亦稱，小米電動車海外路線圖逐漸成形，改款SU7需求強勁。人工智能策略和生態系統優勢獲得關注，當中管理層現在看到三個前瞻性變現途徑，分別為硬件銷售提升、基於訂閱的服務，以及隨著推理經濟規模擴大的Token收費。

　　財務方面，營運開支紀律是2026年的優先事項，公司重申2026至30年超過2000億元人民幣的研發計劃，而2026年的關鍵財務信息分別是在2025年下半年收入疲軟背景下，如何改善營運開支比率；持續的戰略研發或人工智能投資，以及股份回購。

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《經濟通通訊社28日專訊》