《券商精點》中信里昂：維持京東健康「優於大市」評級，目標價降至61港元

　　中信里昂發表研究報告指出，維持對京東健康(06618)「優於大市」的評級，並將目標價由66.5港元下調至61港元。報告提到，下調目標價主要由於財務收入減少，導致對2026及2027財政年度的經調整淨利潤預測分別下調1%及4%，並根據更新的現金流折現模型作出調整。

　　報告顯示，京東健康在2026年上半年的業績符合預期，總收入按年增長15.9%，達到409億元人民幣，其中第二季度收入按年增長14.9%。收入增長主要受藥品銷售強勁推動，特別是針對慢性病、代謝疾病、皮膚科、腫瘤及婦女健康等領域的創新藥品。藥品銷售在第二季度按年增長25%至30%，高於第一季度的25%增幅。然而，營養品及醫療器械銷售表現較弱，拖累整體增速。

　　盈利能力方面，經調整的營業利潤在上半年按年增長40%，達到35億元人民幣，營業利潤率上升1.5個百分點至8.5%。公司於上半年開設約150家線下門店，累計門店數量達約450家，符合全年新增約300家門店的計劃。不過，由於部分金融工具的公平價值變動為負，經調整的淨利潤按年僅增長8%，達到39億元人民幣。若剔除非現金調整項目，估計經調整淨利潤按年增長超過25%。

　　展望2026年下半年，中信里昂預計收入將按年增長16.7%，主要受藥品銷售持續強勁所帶動，預計藥品銷售將維持超過25%的按年增長。營養品銷售在7月至8月已趨穩定，監管環境更清晰，預計營養品銷售將恢復約10%的按年增長，醫療器械銷售則有望實現高單位數增長。經調整的營業利潤預計按年增長17%，得益於毛利率進一步擴張，但經調整的淨利潤增速將放緩至6%，主要由於利息收入減少。

　　報告指出，京東健康目前的估值為2027年經調整市盈率14.5倍，扣除現金後市盈率為6.4倍。中信里昂認為，公司仍處於中國藥品銷售由院內轉向院外的結構性增長趨勢中，具備長期發展潛力，因此維持「優於大市」評級。

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《經濟通通訊社14日專訊》