《外資精點》高盛下調美團目標價９％，但目前股價已反映負面預期

　　《經濟通通訊社２８日專訊》高盛下調美團（０３６９０）目標價９％，由１５９港元下調
至１４４港元；維持「買入」評級。
　
　　高盛發表研究報告指出，美團第二季業績遜預期。因自５月以來外賣業務競爭加劇，導致第
二季外賣業務虧損較預期擴大。該行估計，美團次季外賣業務利潤下跌１００億元人民幣，相較
京東（０９６１８）及阿里巴巴（０９９８８）分別超過１３０億元人民幣及１００億元人民幣
的虧損規模為小。
　
　　基於美團第二季業績遜預期及第三季相關虧損擴大，該行預期市場最初反應負面。該行現預
計美團第三季外賣業務每單虧損將擴大至多於２元人民幣。
　
　　該行預計，２０２５年第三季核心本地商業收入按年持平，核心本地商業ＥＢＩＴ負１３０
億元人民幣，主要由於用戶補貼入賬抵銷收入增幅。
　
＊料全年蝕１４０億元人民幣＊
　
　　報告認為，雖然２０２５年下半年外賣單位經濟效益將進一步惡化，預計行業長期格局將由
雙寡頭變為三強鼎立，美團的訂單量市佔率將由７５％至８０％下降至５０％至５５％，但相信
目前股價已反映市場份額下降及長期單位利潤由１﹒５元人民幣降至１元人民幣的預期。
　
　　該行下調美團２０２５至２７年收入預測７％。２０２５年料錄經調整淨虧損１４０億元人
民幣；２０２６至２７年經調整純利預測則分別下調３６％、２２％，反映外賣利潤預測下調及
競爭對手競爭估值下調因素。調高盛維持對公司２０２６至２０２７年利潤復甦潛力樂觀看法，
因為預期阿里巴巴、京東補貼將在２０２６年逐步正常化。
　
　　該行亦提到，美團正面因素分別包括美團外賣或閃購的訂單量增長進一步加快，其外賣單位
經濟（ＵＥ）效益優勢相對於其他競爭對手進一步擴大，當中美團８月ＵＥ效益按月有所改善。
同時，競爭對手京東亦預計第三季每訂單虧損將按季收窄；宜關注阿里巴巴本周五即將公布的業
績。（ｒｈ）
　
＊編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述
或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致
損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。