《外資精點》瑞銀削美團目標價１４％，指其市場定位相當被動

　　《經濟通通訊社２８日專訊》瑞銀下調美團（０３６９０）目標價１４％，由１７２港元下
調至１４８港元，但維持「買入」評級。
　
　　瑞銀發表研究報告指出，美團第二季業績遜預期，由於市場競爭拖累利潤。另預期第三季核
心本地商務（ＣＬＣ）收入按年持平，經營虧損擴大至１３４億元人民幣。不過，保守估計第四
季ＣＬＣ大致試扭虧為盈，因此估算全年整體經調整經營虧損５０億元人民幣，已較預期收窄。
　
＊全年整體虧損５０億元＊
　
　　外賣業務方面，第三季預期隨競爭進一步加劇，該行料訂單量增長將加快至１８％，但收入
可能下降４％，經營虧損將進一步擴大。美團則關注高質素增長板塊以維持相對同業較好的單位
經濟（ＵＥ）效益。
　
　　到店業務方面，第三季盈利收入料溫和增長；經營利潤率續跌。新業務方面，第三季由於前
置倉業務「小象超市」及國際外賣品牌Ｋｅｅｔａ在卡塔爾的擴張加速，預計營運虧損將擴大至
２３億元人民幣。
　
　　此外，該行亦認為，基於前景較差，美團內部回報率（ＩＲＲ）似乎缺乏吸引力，且美團相
當被動，因為它很大程度上取決於阿里巴巴（０９９８８）對市場的動作或操作。
　
　　考慮到競爭影響較預期大，瑞銀下調公司目標價，預計公司２０２５年經調整淨利潤將轉為
虧損，並下調２０２６至２７年每股盈利預測２７至３１％。（ｒｈ）
　
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