港股止四連升，醫藥股跌最傷

　　9月11日，香港天氣：晴。香江魚缸：跌。祖國股市：升。

　　港股四連升後回吐，今日低開低走，一度失守兩萬六。科網股、醫藥股及生科股均捱沽，恒指盤中曾跌321點，其後跌幅收窄，全日收報26086，險守26000關，跌113點或0.4%，主板成交逾3252億元。

*滬指收漲1.65%，兩市成交大增23%*

　　滬深股市在科技板塊帶動下集體收升，滬指全日漲1.65%，收報3875.31點，創業板飆5.15%，創逾三年七個月高點；另科創50彈5.32%，深成指揚3.36%。成交放量，滬深兩市全日交易額約2.4萬億元人民幣，較上個交易日大增23%。

　　雖然美國和墨西哥揚言對華再加商品關稅或限制，投行摩根士丹利依然看好中國投資機會。該行表示，鑒於中國在部分科技領域的全球領先地位、中央穩經濟的舉措以及流動性改善和政府對股市的呵護，美國投資者對中國市場的興趣升至2021年以來的最高水平。

　　板塊來看，半導體升逾6%，元器件、CPO、PCB等硬件概念漲幅居前。全球芯片代工龍頭台積電8月營收同比增34%，表明全球對尖端人工智能芯片的需求仍然強勁。另外，6G概念、通信設備股連升兩日，蘋果公司秋季新品發布會推出iPhone 17系列新款手機，其中iPhone Air僅支援eSIM，料帶領通信設備進化升級。

*美擬設限醫藥股跌，翰森製藥成最差藍籌*

　　據《紐約時報》報道，美國總統特朗普政府正在討論對來自中國的藥品實施嚴格限制措施，以應對中國生物科技崛起對美國產業的威脅。

　　報道稱，一份起草中的行政令威脅要提高中國臨床試驗數據的審核門檻，並要求提高若干類藥物在美國本土的產量，包括抗生素和止痛藥對乙酰氨基酚。草案中的一項政策還計劃把美企從中國藥企收購新藥納入外國投資委員會（CFIUS）強制審查。

　　據悉，目前中國臨床試驗數量已超越美國，上海更被視為可能取代波士頓與矽谷，成為全球生物技術新中心。報道引發市場對中資生物科企「出海授權」前景的憂慮，雖然白宮發言人Kush Desai已發表聲明表示，政府目前「並未積極考慮」這份行政命令草案，惟《紐約時報》指出，支持與反對該政策的兩大利益對立團體，正展開激烈遊說，政策的走向將深刻影響全球藥品研發格局與患者權益。

　　港股醫藥板塊走跌，翰森製藥(03692)挫近8.8%，為表現最差藍籌；藥明康德(02359)跌5.6%，藥明生物(02269)軟4.3%；石藥集團(01093)收低7.5%，百濟神州(06160)跌7%，中國生物製藥(01177)跌約4%。

　　投行富瑞表示，有關消息是美國本土生物科技界及其投資者，與跨國藥企之間的角力。特朗普女婿Jared Kushner等因投資本土初創，視中國製藥為「生存威脅」，因而遊說政府設限，但該行認為輝瑞（Pfizer）、默克（Merck）、阿斯利康（AstraZeneca）等跨國巨頭才有關鍵作用，它們業務高度依賴中國生物技術企業提供的低成本、高效率研發資產，緩解即將到來的「專利斷崖」與藥價壓力。
　
　　現行授權模式下，美國藥廠仍掌握絕大部分經濟利益--中方合作夥伴通常僅享有中國境外銷售額10%至15%的分潤，且不接觸敏感臨床數據。富瑞直言，相信跨國藥企正為中國生科企業護航。

*科企龍頭忙「抽水」，股價各自發展*

　　今年以來港股市況向好，多隻科企龍頭創新高，隨之而來的「抽水」動作亦浮出水面。消息指，騰訊(00700)正考慮最快本月發行離岸人民幣債券（點心債），將是騰訊首次發行點心債，也是自2021年4月以來該公司首次發債。而今日最新消息指，美團(03690)亦正考慮發行點心債，磋商仍處於初步階段，如果順利定價，也將是美團首次發行點心債。

　　此外，已確認融資的有--百度(09888)發行44億元人民幣優先無擔保票據，利率1.9%，2029年到期，目前已定價，預計近期完成發行。阿里巴巴(09988)擬發行本金總額為約32億美元於2032年到期零息可轉換優先票據，集資用於一般公司用途，戰略重點是增強雲基礎設施能力及拓展國際商業業務營運。

　　市場指，科企近期頻頻融資，不是「缺錢」，而是「要錢來做更大的事」，隨著生成式AI、雲計算、量子技術等快速發展，企業需要大量資金投入研發與算力建設。此外，中美科技脫勾、數據安全法規等不確定性增加，企業需要更強的資金緩衝。

　　上述科企今日升跌互見，美團跌5%，百度跌2.7%，騰訊跌0.7%，阿里升0.5%。

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