《外資精點》摩通料新地下半年發展物業利潤續下跌，評級中性

　　摩根大通研究報告指出，新鴻基地產(00016)中期利潤按年增長17%，乍眼看下表現亮眼，但該增長主要得益於開發物業入帳的強勁增長。但深入分析下，開發物業利潤率從34%壓縮至15%，該行預計2025財年下半年開發物業利潤率可能進一步下滑，租金收入也出現輕微下降。但強調新地仍是行業中最具韌性的公司之一，摩根大通予新地「中性」評級，目標價70元。

　　另外，該行對新地派息保持不變感到失望，同時認為未來股息的可見性可能因開發物業入帳的波動性而保持低位，同時認為會限制新地股價上升空間。

*蝕讓天璽．天需計提11億減值撥備拖累開發物業盈利*

　　該行認為YOHO Hub的低利潤率部分拖累開發物業盈利。利潤率受壓不意外，因過去幾年樓價趨勢向下。新地還需為天璽．天計提11億元的減值撥備，因為錄出售虧損。

　　展望未來，該行預計2025財年下半年開發物業入帳將保持穩健，因此該收入在2025財年仍將強勁增長。但因此天璽．天計劃入帳，料下半年開發物業利潤率可能進一步受壓，預測2025財年總收入和開發物業收入分別按年增長24%及66%，同時由於利潤率受壓，基本盈利僅按年增長4%。

　　展望未來，該行預計香港及內地的辦公室租金可能持續負增長，而香港零售租金應保持穩定。租金收入的進一步增長將依賴於新項目的貢獻。

*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社28日專訊》