《勝算在握》招商永隆韓穎朗：薦買紫金礦業

　　　　　　　　　　　　　　　招商永隆韓穎朗：薦買紫金礦業
　
　　紫金礦業（０２８９９）：紫金礦業是中國控制金屬礦產資源最多的企業之一，公司在地質
勘查、濕法冶金、低品位難處理礦產資源綜合回收利用、大規模工程化開發以及能耗指標等方面
居行業領先地位。公司目前形成了以金、銅、鋅等金屬為主的產品格局。
　
　　一季度金銅量價齊升，業績再創新高。２０２５年一季度公司礦產金產量同比增加１３％，
礦產銅產量同比增加９％，礦產鋅產量同比下降１０％；實現營業收入７８９﹒２８億元（人民
幣．下同），同比增加６％，實現歸母淨利潤１０１﹒６７億元，同比增加６２％。與２０２４
年第四季度環比，２０２５年第一季度礦產金產量環比增加２％，礦產銅產量環比增加３％，礦
產鋅產量環比下降９％；實現營業收入７８９﹒２８億元，環比增加８％，實現歸母淨利潤
１０１﹒６７億元，環比增長３２％。一季度國際金價與國際銅價均創歷史新高，公司業績再創
新高。
　
　　２０２４年全年淨利潤穩定增長。截至２０２４年年末，公司實現營業收入３０３６﹒４０
億元，較２０２３年同比增長３﹒４９％。公司利潤總額為４８０﹒７８億元，同比增長
５３﹒６６％。公司歸屬於上市公司股東的淨利潤為３２０﹒５１億元，同比增長５１﹒７６％
。公司總資產為３９６６﹒１１億元，較年初增長１５﹒６３％。長期以來，紫金礦業的金屬產
量保持穩定增長，２０２０年以來銅與黃金價格連續創新高，公司利潤保持穩定增長。
　
　　估值與分紅優勢明顯。紫金礦業的市盈率與市淨率水準處同業的相對偏低水準，較其自身歷
史表現而言，當前其市盈率處於近十年歷史分位數的１０％水準以下，估值優勢明顯。在分紅方
面，根據公司公布的分配預案，董事會建議公司２０２４年度股利分配預案為每１０股派發現金
紅利２﹒８元（含稅）。整體來看，公司在估值與分紅領域優勢明顯。
　
　　近期國際金價與銅價連續創新高，未來金價存在漲速放緩的可能，但由於資金的避險需求存
在，金價在未來一段時間或仍將維持高位。紫金礦業在生產能力、盈利能力、資產穩定性與估值
分紅方面均存在優勢，股價在未來仍將保持穩中有升的趨勢，建議投資者於１７﹒２元附近對其
進行布局。（建議時股價：１７﹒５０元）《招商永隆銀行證券分析師　韓穎朗》（筆者為證監
會持牌人士，並沒持有上述股份）
　
　
　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買騰訊、長江基建
　
　　騰訊（００７００）：ＳｅｎｓｏｒＴｏｗｅｒ數據顯示，騰訊《王者榮耀》４月全球收入
激增７１％，重登全球手遊收入榜首，帶動騰訊手遊整體收入提升１０％。４月中國手遊廠商表
現亮眼，３３家廠商入圍全球ＴＯＰ１００，合計收入達２０億美元，佔全球ＴＯＰ１００發行
商收入的３８﹒４％，其中騰訊穩居中國廠商收入榜首。騰訊在ＳＰＡＲＫ　２０２５遊戲發表
會上展示了４６款產品的最新進展，包括旗艦遊戲《王者榮耀》、《三角洲行動》，重點介紹新
品《王者榮耀世界》、《無畏契約：源能行動》等，產品矩陣持續豐富。從集團整體策略來看，
騰訊正加速推進「科技＋文化」雙輪驅動策略，遊戲業務作為核心變現管道持續為ＡＩ、雲端運
算等創新業務提供資金支持。公司近期加大在ＡＩ大模型領域的投入，技術能力顯著提升，未來
可望與遊戲業務形成協同效應，提升研發效率與玩家體驗。同時，騰訊海外遊戲營收佔比已突破
３０％，全球化版面成效顯著，《勝利女神：新的希望》等新遊的發行將進一步拓展國際市場。
騰訊憑藉著強大的研發實力、豐富的產品儲備和全球化布局，遊戲業務可望保持穩健成長。
２０２５年上半年長青遊戲發力可望帶來較快成長，下半年熱門新遊集中上線將緩解高基數壓力
，持續鞏固公司在全球遊戲產業的領先地位。目標價５５０﹒００元，止蝕價４６５﹒００元。
（本周一建議時股價：４９４﹒６０元）
　
　　長江基建（０１０３８）：集團２０２４年度業績表現穩健，股東應佔溢利達８１﹒１５億
元，同比增長１％，經營溢利更實現１０％的增長。集團財務狀況健康，截至年底總資產
１５７８﹒３７億元，持有現金８１﹒０５億元，淨負債對淨總資本比率維持在７﹒８％的優良
水平。股息政策保持穩定，全年派發２﹒５８元，較去年上升０﹒８％，雖然末期息增幅略低於
往年，但可能預示集團正儲備資金準備新的併購機會。從全球業務布局來看，長江基建展現出卓
越的多元化優勢：在加拿大市場，透過Ｒｅｌｉａｎｃｅ　Ｈｏｍｅ　Ｃｏｍｆｏｒｔ服務超過
２００萬用戶，並擁有２３００公里輸油管道及１３１４兆瓦發電設施；歐洲業務方面，德國
ｉｓｔａ服務１４００萬家庭用戶，荷蘭ＡＶＲ每年處理２３０萬噸廢物，在廢物轉化能源領域
佔據重要地位；亞太地區則持續強化在香港及中國內地的水泥生產和運輸基建項目。這種橫跨三
大洲的多元化投資組合，不僅有效分散區域經濟風險，更為集團帶來穩定的現金流。展望未來，
長江基建憑藉其穩健的財務結構、豐富的現金儲備及全球化的優質資產組合，將持續在公用事業
、運輸、廢物管理及能源等基建領域尋求增長機會。隨著全球各國加大基礎建設投資，特別是綠
色能源和廢物處理領域的發展，集團在相關領域的領先優勢將進一步釋放價值。目標價
５８﹒００元，止蝕價４７﹒５０元。（本周一建議時股價：５２﹒８５元）《香港股票分析師
協會主席　鄧聲興》（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份）
　
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