《勝算在握》怡發證券張穎群：薦買中芯國際、比亞迪

　　　　　　　　　　 　 　怡發證券張穎群：薦買中芯國際、比亞迪

　　中芯國際(00981)：集團是國內一家以最先進的技術、最完善的配套及最大規模的集成電路製造商，為全球領先的積體電路晶圓代工企業之一，向全球客戶提供8英寸到12英寸等不同技術節點的晶圓代工和技術服務，主要從事以電腦輔助設計、製造、測試、封裝，和買賣集成電路及半導體服務，同時提供設計和製造半導體掩膜，為目前中國積體電路製造業領導者。集團同時在上海證券交易所上市。
　
　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額44.56億美元，增長22%，股東應佔盈利上升35.6%至3.21億美元。期內整體毛利率增加7.6個百分點至21.4%。集團亦致力於打造平台式的生態服務，主要為客戶提供設計服務及IP支持，及光掩模製造等一站式配套服務，也同時促進集成電路產業鏈之上下游協同，並為各環節的合作夥伴提供全方位的集成電路解決方案。總部設於上海，同時在上海、北京、天津、深圳及江陰等地區設有多座8英寸及12英寸等晶圓代工廠，和加工合資廠。集團亦在美國、歐洲、日本、台灣及香港設有辦事處，為客戶提供服務。客戶當中，主要是在美國、歐洲及亞太地區之集成裝置製造商、無廠房半導體公司和系統公司。年內全球半導體產業價值持續上升，供應鏈協同效應明顯，受生成式的人工智能、智能終端芯片，及自動駕駛芯片等推動，為整體市場規模增量的核心動力。晶圓代工環節戰略價值明顯提升，帶動算力芯片領域，及邏輯運算類芯片等需求快速增長。並藉此推動設計工具、先導製程及異構封裝技術高端，形成特色工藝的全方位技術更存競爭優勢。
　
　　半導體業務仍充滿商機。目前要繼續擴充產能、提高營運效率、優化結構產品。集團自家擁有高管理能力、研發、營運或支援團隊，可以重點投入科技創新領域、增強技術實力，以全面提升多種技術節點、多工藝平台的集成電路晶圓之代工能力。可於現價73.40元附近吸納，中長線可見105.00元，跌穿65.00元止蝕。(建議時股價：73.40元)
　
　　比亞迪(01211)：集團主要業務是在國內從事以新能源汽車為主，研究、開發、製造和銷售汽車和相關產品，亦從事二次充電電池和光伏業務。同時利用自身技術的優勢，積極拓展城市軌道交通業務。另有部分手機部件及組裝業務。集團同步在深圳證券交易所上市。
　
　　截至2025年6月30日止之半年度業績為營業額3712.81億元人民幣，增長23.30%，股東應佔盈利增長12.80%至153.78億元人民幣。期內整體毛利率輕微減少0.8個百分點至18.80%。集團內之汽車業務佔整體營業額過半，利用汽車業領先的技術，和國際標準的質量，而令到業務能高速增長，並迅速成為國內領先自主品牌的汽車生產商。在新能源汽車研發，以致累積高端的技術，從而成為全球新能源汽車行業的領導者。集團設有手機部件，及相關配件或組件的高端平台，更成為行業龍頭的廠商，為全球客戶提供新材料開發、產品設計及研發、零組件及整機製造、供應鏈管理，及售後的一站式服務。產品可覆蓋智能手機、新式智能產品、汽車智能系統，及醫療健康等。集團目前更是全球領先的二次充電電池製造商之一，生產的鋰離子電池廣泛應用於不同種類的電子或新智能產品，同時開發高度安全的磷酸鐵鋰-刀片電池，更好解決安全問題。光伏業務是清潔能源的重點，並擁有矽片、電池片、光伏組件及光伏系統等全產業鏈布局。而城市軌道交通是未來發展的業務，主要利用新能源技術和成本的優勢，成功研發出高效率和低成本的中運量「雲軌」及低運量的「雲巴」。
　
　　集團自2021年開始積極開拓新能源乘用車到歐洲、亞太地區及美洲等多個地區市場。在澳大利亞推售BYDATTO 3，訂單火爆。在東京開展日本乘用車市場，推出BYD DOLPHIN、BYD SEAL及BYDATTO 3等。在法國巴黎開拓市場，推出漢EV、唐EV及元PLUS三款車型。在巴西聖保羅市推出宋PLUS DM-i和元PLUS兩款車型。可於現價102.70元附近買入，中長線可見147.00元。跌穿90.00元止蝕。(建議時股價：102.70元)（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）
　
　
　　　　　　　　　　港灣家族辦公室郭家耀：薦買友邦保險、飛達控股
　
　　友邦保險(01299)：友邦保險中期業績表現理想，新業務價值(NBV)和年化新保費仍顯示出積極增長。尤其是按固定匯率計算，NBV上升14%至28.38億美元，年化新保費增至49.42億美元，分別顯示出公司的市場競爭力和客戶需求的穩定。在市場分部，香港業務貢獻顯著，年化新保費增至16.09億美元，NBV同比增長24%，顯示出本地客戶及內地訪客的需求強勁。相較之下，中國內地的NBV略有下滑，主要受壽險產品預定利率下調和產品組合轉型影響，但其市場韌性仍然可見。此外，投資回報率相對穩定，淨投資收益率為4.2%，儘管受到低利率環境的壓力。友邦在優化業務結構方面採取積極措施，預計將繼續增強未來的盈利能力。綜合來看，友邦業績前景樂觀，內地新業務價值可望高速增長，成為集團業務增長動力。目標價85.00元，入巿價72.00元，止蝕價65.00元。(本周四建議時股價：70.55元)
　
　　飛達控股(01100)：飛達控股上半年業績顯示強勁的增長，收益增加23.1%至8.45億元，盈利上升69.9%至5992萬元，顯示集團在複雜市場環境中的營運韌性。孟加拉工廠成功承接大量因關稅風波而轉移的訂單，推動製造業務顯著增長，並透過精細的成本控制提升了營運效益。新近收購的荷蘭公司雖然暫時錄得虧損，但其強大的設計能力和完善的貿易網絡，為集團拓展全球貿易業務提供了競爭優勢。墨西哥工廠的發展也顯示出潛力，尤其是在美國市場的需求增長下，計劃持續擴充產能以應對客戶需求。展望未來，集團積極推進柬埔寨生產設施的籌備工作，預計第三季投產，將進一步提升全球製造網絡的靈活性與抗風險能力。隨著地緣政治的變遷，飛達控股將聚焦於捕捉市場機遇，推動可持續增長，未來前景可期。目標價1.80元，入巿價1.35元，止蝕價1.20元。(本周四建議時股價：1.39元)《港灣家族辦公室業務發展總監　郭家耀》(筆者為證監會持牌人士，筆者及相關人士沒持有上述股份)
　
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