《外資精點》巴克萊：新世界傳獲注資，惟流動性壓力尚未完全緩解

　　《經濟通通訊社４日專訊》巴克萊發表研究報告指出，新世界（０００１７）股價早前急劇
上升，主要受消息指其控股股東鄭氏家族考慮注資１００億港元，並正尋找合作夥伴提供相若金
額的注資所帶動，債券價格亦上升２至４點。該行予新世界評級「增持」。
　
　　報告指出，雖然新世界發展已發出澄清公告，表示未有收到任何融資建議，但確認正就德意
志銀行牽頭的貸款融資進行討論。巴克萊認為，若股權注資落實，將較債務融資更有效改善槓桿
水平，因為可以提升股本及減少淨債務，從而改善關鍵信用指標。此外，若股權注入將促成股息
恢復，永續債券可能受益，因其包含與錯過分派相關的股息限制條款。
　
　　巴克萊表示，根據報道，若計及合作夥伴的投資，股權注資總額將達２００億港元，高於新
世界發展目前１８０億港元的市值，因此將導致嚴重的股權攤薄。此外，控股股東的１００億港
元注資亦高於其所持４５％新世界發展股份的市值。
　
　　報告提到，據報道指出，交易條款可能涉及以新世界發展股份作抵押或提供股息回報保證，
而投資者的承諾似乎取決於鄭氏家族的前期注資。儘管如此，潛在投資旨在穩定發展商的財務狀
況，並可能表明對香港房地產市場持更具建設性的看法。
　
　　巴克萊預計，假設合共注資２００億港元，按備考基準計算，新世界發展的淨槓桿率將從
２０２４年底的１６﹒３倍下降至１３﹒７倍。淨資產負債比率將從５７﹒５％大幅下降至
４４﹒２％，若將永續證券視為債務，則從８８﹒３％下降至６９﹒６％。但２００億港元的注
入不足以回購全部３５０億港元的未償永續債券，且槓桿水平仍高於同行平均１０－４０％，流
動性壓力尚未完全緩解。
　
　　該行指出，近期關於私有化的揣測若成真，將對信用評級產生正面影響。該行認為，這些新
聞表明鄭氏家族有意支持新世界發展，儘管其債務負擔沉重，並可能反映策略投資者對香港房地
產市場觸底跡象的興趣增加。隨著香港特首於９月１７日發表年度施政報告，市場對政府進一步
支持房地產市場的預期有所上升。（ｋｌ）
　
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