《嘉觀點－麥嘉嘉》AI算力洪流下的CPO浪潮，從「光通訊收費站」看港股掘金主線

　　生成式AI推動數據中心從「機房」走向「超級大腦」，電力與頻寬正成為新一輪基建的硬約束。近期行業調研顯示，800G以上光模組出貨在2025-2026年有望倍數增長，而國際光纖龍頭亦明確指向AI數據中心帶動光連接長期高景氣，CPO(Co‑Packaged Optics)成為產業升級關鍵抓手之一。
　
　　CPO可以理解為把「光通訊收費站」緊挨著「AI計算晶片」一起封裝的新一代技術，把原本需經長距離電訊號、再轉為光訊號的步驟大幅縮短。通過將光電轉換模組直接貼近交換ASIC或加速晶片，CPO在同一封裝內提供更高帶寬、更低延遲、更低功耗與更高布線密度，對於需要萬億級參數訓練與大規模推理的AI集群而言，意味著單機櫃可承載更多GPU、每顆加速卡可獲得更高網絡吞吐，同時計算與散熱成本壓力相對可控。
　
　　在AI數據中心架構中，CPO位於高速交換ASIC與光纖/光纜之間，既承接上游算力晶片，又替代部分可插拔光模組前面板位置，重塑交換機與布線設計。隨著大型語言模型推動東西向流量爆炸、單機櫃功耗逼近甚至突破數十千瓦，傳統可插拔架構在訊號完整性與單比特能耗上愈發吃力，CPO藉縮短銅線鏈路、減少DSP與重定時器數量，在功耗與頻寬密度上展現明顯優勢。國際大廠從晶圓代工、光纖到系統方案紛紛公布CPO樣品與量產時間表，部分業界參與者預計於2025年下半年起針對1.6T場景進入商用階段，亦是資本市場近期熱炒CPO概念的重要背景。　
　
　　在這條產業鏈上，長飛光纖(06869)處於「從光纖材料走向AI數據中心解決方案」的關鍵轉型期。公司主營光纖預製棒、光纖、光纜及光器件，是內地光纖市場市佔領先的綜合供應商，長期深耕骨幹網及園區網建設。近年公司圍繞AI數據中心推出高密度綜合布線方案、數據中心專用光纖及多芯光纜，並在400G/800G乃至面向1.6T演進的光互連產品上加大研發投入，使現有網絡架構具備向CPO或「CPO‑ready」方向升級的條件。同時，公司通過控股或參股下游有源光纜(AOC/AEC)、高密度MTP/MPO連接器等企業，從單純「光纖供應商」逐步向「AI數據中心整體光互連方案提供者」延伸，卡位AI產業鏈中游更高附加值環節。12月初至今，長飛光纖股價漲幅超過五成，錄得明顯反彈，跑贏大市，市值隨之修復。
　
　　除長飛光纖外，可關注上海劍橋科技(06166)，其主營連接與數據傳輸設備，產品覆蓋寬帶接入、無線設備以及光模組技術，屬全球少數同時具備寬帶、無線及光模組三大產品線的供應商。公司明確面向AI算力網絡提供高端光模組及連接解決方案，受益於全球AI數據中心擴張與光互連升級；同時全球客戶結構分散，有助分散單一地域或單一客戶風險。《永豐金證券（亞洲）研究部主管　麥嘉嘉》
　
*筆者為證監會持牌人，並未持有上述任何股份。
　
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