按盤價 
摘要
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▷ 美團管理層減少補貼，專注高價值用戶
▷ 阿里巴巴資源集中高線城市
瑞銀發表研究報告指出，與美團(03690)團隊會面後，雖然認為短期盈利存在不確定性，但長遠仍看好美團穩固消費者品牌認知度，以及其差異化的供應端創新舉動，如浣熊食堂、閃購等。瑞銀維持美團「買入」評級，目標價128港元。
報告指出，雙11後，管理層強調行業整體減少用戶補貼，支持單位經濟效益顯著改善。這帶動美團外賣在過去兩個月的訂單份額回升，管理層預期隨著競爭對手進一步減少補貼，特別是低客單價訂單，這一趨勢將持續。管理層重申美團專注於核心及高價值用戶的策略，客單價超過人民幣15元及30元的訂單（代表盈利交易）分別達到約67%及70%的交易總額市場份額。
管理層強調，未來避免重新陷入價格戰的重要性，而是選擇動態管理中高客單價訂單的補貼減少步伐，亦對美團在下線城市保持主導地位充滿信心，指出阿里巴巴(09988)優先將資源投放在高線城市，擁有更多電商用戶提供更大的交叉銷售潛力。
美團繼續通過專注於供應端改革來實現差異化，這可能需要競爭對手一段時間才能複製。報告預計，雖然美團與阿里巴巴的單位經濟差距從競爭前的每單2元人民幣收窄，但管理層料長期可能在每單1至1.5元人民幣水平穩定，差異主要來自騎手成本優勢以及更高的單位收入，當中閃購潛在可達更高UE水平。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社4日專訊》
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