《外資精點》大摩降巨子生物目標價至７４元，維持「增持」評級

　　《經濟通通訊社２４日專訊》大摩發表研究報告指出，巨子生物（０２３６７）需要加強營
銷力度以解決負面輿論及恢復品牌動力。該行將巨子生物目標價由１００元降至７４元，但維持
「增持」評級。
　
　　該行表示，主要下調Ｃｏｍｆｙ品牌的銷售預測，並對Ｃｏｌｌｇｅｎｅ及其他品牌作出輕
微調整。預計２０２５年總銷售額下調１３％，２０２６年下調９％，２０２７年下調７％，預
計這三年的增長率分別為１９％、３３％及２９％。
　
　　對於２０２５年上半年，預計總銷售額增長１８％，其中Ｃｏｍｆｙ增長１２％。按渠道劃
分，預計Ｃｏｍｆｙ第二季度線上銷售下降約１０％，而線下銷售（主要是醫療敷料）在上半年
增長約１５％。預計２０２５年下半年總銷售額增長２０％，其中Ｃｏｍｆｙ增長１４％，
Ｃｏｌｌｇｅｎｅ增長３７％。
　
　　該行指出，由於需要更多促銷和營銷活動，預計營業利潤率將下降，但線上增長放緩可能暫
時部分抵消廣告及促銷比率。整體而言，下調２０２５年每股盈利預測１４％，２０２６年下調
９％，２０２７年下調７％，預計這三年的增長率分別為１１％、３０％及２８％。
　
　　報告提到，由於巨子生物在生物科技方面的優勢在銷售增長加速前將被低估，因此將
２０２５年目標市盈率由３５倍下調至３０倍。目標價７４元意味著市盈增長比率為１倍。
（ｋｌ）
　
　
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