《券商精點》東亞證券：看好濰柴動力(02338)中長期表現，估值料有顯著上調空間

　　東亞證券發表研究報告指，濰柴動力公布第二季度業績，期內收入606億元人民幣，按年增8.8%，其中發動機業務收入增長21.4%至312.2億元人民幣；股東應佔溢利46.2億元人民幣，按年增57.4%。若撇除投資收益及匯率變動影響，核心淨利潤為37億元人民幣，按年增38%。根據彭博綜合預測，上半年收入及淨利潤分別約佔全年預測的48%及43%，進度大致符合預期。公司第二季整體毛利率約21.5%（-0.6個百分點），略低於該行預期，主因國內競爭加劇，以及金屬原材料價格上升推高成本。

　　該行表示，整體而言，看好濰柴動力的中長期表現。公司正由傳統重卡動力龍頭，轉型為受惠AI電力基建需求的綜合能源設備供應商。AIDC電源需求受全球數據中心擴張及電網接入瓶頸支撐，公司持續上調柴油備用機與燃氣發電機出貨指引，訂單能見度改善；SOFC業務有望於2027年轉盈為虧，商業化有望成為估值重估的主要催化劑。傳統重卡發動機則受惠於以舊換新及「六張網」等政策，需求逐步回暖。此外，公司自由現金流及財務狀況穩健，股東回報可望繼續強化。

　　該行提及，濰柴動力目前NTM P/E 約13.9倍，雖高於過去10年平均值（11.0倍），但相對Caterpillar、Generac等海外AI數據中心發電機及燃料電池同業仍有顯著折讓。隨著發電設備業務收入貢獻提升，盈利預測與估值料有顯著上調空間。總括而言，該行對濰柴動力2026年/2027年的每股盈利預測為1.80元/2.2元人民幣，給予2027年目標市盈率17.8倍，目標價45港元，評級「買入」。
　
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《經濟通通訊社1日專訊》