《外資精點》摩通︰金山雲收入增長前景樂觀，目標價為１０元

　　《經濟通通訊社９日專訊》摩根大通研判報告指出，金山雲（０３８９６）ＡＩ收入增長前
景較同行具有更高的確定性，主要歸因於其與小米（０１８１０）及金山集團（０００４０）的
獨特關係。該行予金山雲「增持」評級，目標價為１０元。
　
　　該行指出，小米及金山集團仍在增長其模型訓練所需的ＧＰＵ算力需求，並將把大部分的
ＡＩ算力支出分配給金山雲。另一方面，由於供應鏈管理日益複雜而引入第三方算力提供商，預
期將對利潤率產生負面影響。
　
　　該行預測金山雲毛利率（ＧＰＭ）將從２０２４年的１７％下降至２０２５年的１５％，因
金山雲需與提供算力的第三方合作夥伴分享部分收益。該行認為，這種算力採購模式在短期內會
稀釋利潤率，但能讓金山雲擁有更多財務靈活性來擴充其算力供應。（ｋｌ）
　
　
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