《政政經經－石鏡泉》恒指科指異走？

　　《政政經經》昨日（２４日）恒指升，科指跌，兩者異走，是調整之兆。
　
　　港股昨早盤震盪走強，但午後震盪走弱，恒生指數收市漲０﹒５％，報２５６６７點，恒生
科技指數跌０﹒０５％，報５７４３點，國企指數漲０﹒２％，報９２５７點，紅籌指數漲
０﹒９％，報４３３４點。
　
　　「金融界」７月２４日報道，科網股多數走低，阿里巴巴（０９９８８）跌０﹒５％，騰訊
控股（００７００）漲０﹒９％，京東集團（０９６１８）跌０﹒６％，小米集團
（０１８１０）漲０﹒１％，網易（０９９９９）跌３﹒２％，美團（０３６９０）漲０﹒９％
，快手（０１０２４）跌２﹒２％，嗶哩嗶哩（０９６２６）跌２﹒３％；芯片股全天走強，
ＡＳＭＰＴ（００５２２）漲１１％，華虹半導體（０１３４７）漲７％，中芯國際
（００９８１）漲３﹒１％；生物醫藥股走高，聖諾醫藥（０２２５７）漲超１５％；中資券商
股活躍，中州證券（０１３７５）漲超７％；旅遊及觀光概念股漲幅居前，中國中免
（０１８８０）漲超１５％；建材水泥股多股大漲，西部水泥（０２２３３）漲超１６％；黃金
股回調，山東黃金（０１７８７）跌超４％。
　
　　浦銀國際認為近期港股資金面改善，主要由於金管局流動性投放、南向資金和外資持續淨流
入、ＩＰＯ市場火熱以及港股加速回購，整體港元流動性環境仍保持寬鬆。接下來半年業績公布
期即將開啟，目前市場預期較高。後續若因預期差出現回調，預計將會從擁擠度較高的新消費、
創新藥和銀行等板塊，往擁擠度較低、估值偏低、業績有望超預期的板塊輪動，比如科技板塊、
ＡＩ產業鏈相關等。
　
　　國金證券認為下半年港股大方向依舊看多，「結構性」牛市頗具韌性。人民幣與南向資金仍
是港股最有力的支撐。國際格局重塑、債務周期的不可持續性侵蝕美元信用是長期命題，支撐長
期弱美元敘事的底層邏輯仍在。且隨著上一輪財政周期的經濟影響逐漸下降，美國就業、消費等
硬數據走弱已成為既定事實，而新一輪財政周期還在起點，節奏及經濟滯後影響仍存不確定性。
長期視角下，港股期待人民幣資產的「第三輪重估」。
　
＊大行料本季仍然波動＊
　
　　華泰證券認為港股三季度市場或依然高波動，但壓力因素比預期更低，行情啟動時點可能更
早。外部新一輪關稅談判下中國相對優勢反而上升；美國金融去監管、聯儲局繼續減息、穩定幣
擴容、國債存續期調整等多重因素助力下，美匯指數有進一步下跌空間，人民幣升值利好港股表
現；內部「反內捲」加碼、互聯網電商負面壓力減輕以及地產政策都有一定積極變化。
　
　　中金公司認為支撐港股資金面的長期宏觀因素並未轉向，資金充裕但優質資產有限的局面或
將延續，但是節奏上，三季度面臨多方面流動性邊際趨緊的壓力，包括金管局或繼續回收流動性
、周邊美元環境趨緊、ＩＰＯ╱配售仍有一定供應壓力，不排除造成一定干擾。《資深投資者　
石鏡泉》
　
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
　
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