拆息急跌定存薄利，好息之徒買內銀？高息ＥＴＦ也可吼？

　　《經濟通通訊社１１日專訊》港元拆息（Ｈｉｂｏｒ）自５月初急跌，拖累港元短期定存息
降至不足１厘，１個月拆息昨日跌至０﹒５４５厘，再創３年新低，食息族連日急謀對策，其中
一個選擇或可買一些高息股，其中內銀股今年以來普遍跑贏大市，今日包括建設銀行
（００９３９）、工商銀行（０１３９８）及農業銀行（０１２８８）等再創歷史新高。另恒生
高息股３０指數ＥＴＦ（０３４６６）等高息ＥＴＦ亦持續攀升，也可考慮吸納。
　
＊內銀受基本面穩健等因素助推，中信証券：料絕對價值延續至下季＊
　
　　內銀股今年以來普遍跑贏大市，即使盈利增長放緩，但仍獲資金追捧，且本輪升勢全面，大
型銀行建設銀行、工商銀行、農業銀行均創歷史新高，年內累計升幅約兩成；個別地區性銀行表
現更佳，重慶農村商業銀行（０３６１８）及青島銀行（０３８６６）年內累計升幅分別逾
５０％和逾４０％。
　
　　對於內銀股本輪升勢，業內人士指出四大關鍵因素：第一，基本面穩健，內銀股估值低（市
盈率普遍偏低）、派息穩定（高股息率吸引長期資金），適合穩健型投資者；第二，獲資金面支
持，險資、公募基金及中長期資金入市政策推動，特別是險資頻繁舉牌，顯示機構對內銀股的信
心；第三，宏觀環境有利，中國經濟復甦、貨幣政策寬鬆及資本市場改革（如引導長線資金入市
）為銀行板塊提供支撐；第四，淨息差企穩，天風證券預測淨息差呈「Ｌ」形走勢，下行壓力減
弱，業績有望築底回穩。
　
　　中信証券近日發表研報稱，上周受益於滬深３００指數調整催化，部分中小行成交額明顯放
大，市場表現樂觀，但從資金面情緒看，預計下周資金面存在邊際走弱跡象。展望來看，由於險
資、公募等機構投資者的長線配置需求仍有空間，資金面的波動或僅影響短期股價，二至三季度
銀行股絕對價值仍將延續。個股方面，可把握兩條主線，其一為高性價比品種，選擇２０２５年
業績增速有望高於可比同業、分紅回報和估值空間佔優的銀行；其二為中長期配置型品種，選擇
商業模型具備特色、ＲＯＥ高且波動率低、市場預期差大的銀行。
　
＊恒生高息股３０指數ＥＴＦ每月派息，年初至今平均息率逾７厘＊
　
　　另外，目前港股市場的高息ＥＴＦ多達數十隻，其中恒生高息股３０指數ＥＴＦ由恒生投資
管理有限公司推出，指數涵蓋恒生大中型股（可投資）指數中精選的３０隻高股息率證券。該指
數２０２５年初至今平均股息率達７﹒４１％，並且在過去５年持續高於香港整體大市（以恒生
綜合指數為基準）的年化股息率。恒生投資管理有限公司董事兼行政總裁李佩珊表示，恒生高息
股３０指數ＥＴＦ是香港首隻每月派息的股票指數型ＥＴＦ，對於追求穩定收益的個人投資者，
特別是退休人士或尋求可靠被動收入人士，是一個具吸引力的選擇，同時也能強化投資組合的防
守性。
　
　　ＧＸ恒生高息率（０３１１０）則是香港最大的高股息ＥＴＦ，選股理念是排除基準指數中
最波動的２５％股票，持有５０隻股價波動較低、股息回報較穩定的港股，每半年派息一次。富
邦滬深港高股息（０３１９０）為香港首隻覆蓋上海、深圳、香港三地交易所一共３０隻高息股
票的ＥＴＦ。上述幾隻高息ＥＴＦ都較為人熟悉。
　
＊李偉傑：內銀受險資北水歡迎近２０天線可吸，高息ＥＴＦ也可考慮＊
　
　　天風國際證券集團有限公司經紀業務部董事李偉傑指，雖然內銀股隨著股價上升，股息率普
遍已由之前７、８厘降到５厘至５﹒５厘，但仍有其吸引力，始終中港兩地存款息率都較低，在
此背景下的確可吸引投資者持續關注。再者，除散戶投資者外，大型保險公司亦會買內銀，之前
有報道指平保（０２３１８）也持有工行，持股百分比亦高，幾個月前內地推出行業新規，規定
新增保費要有三成金額流入Ａ股市場，某程度上保險公司會尋找一些穩定派息的股份或投資機會
，內銀正可滿足此需求。另內銀也受北水歡迎，現時北水持有建行逾１２％，工行更達３７％，
之所以有Ａ股仍要買Ｈ股，因兩邊派發的股息雖然一樣，但Ｈ股比Ａ股有折讓，即使計及股息稅
等跨境稅項仍有一定吸引力。
　
　　李偉傑又指，內銀暫也未見負面消息出現，雖首季盈利受壓，但仍屬可控，只有低單位數跌
幅，影響暫未算太大。內銀去年普遍也只有輕微盈利增長，但如建行等都有增加派息，而現時內
銀派息比率只有三成幾，也不算很高，相比中移動（００９４１）七成以上派息比率，內銀派息
方面憧憬更大，相信派息可維持有秩序上移。當中招行（０３９６８）股價與歷史高位約６５元
仍有一段距離，故暫仍偏強，雖然其股息率只約４﹒１厘，比四大國有銀行低，但市場對其盈利
有憧憬，股價仍有上升空間。總括而言，內銀若有貨可繼續持有，若無貨可挨近２０天線才考慮
，上周也曾跌穿，現時不需高追，待回落時買，股息率更吸引，四大行及招行都可吼。
　
　　另李偉傑指，高息ＥＴＦ也可考慮吸納，其中恒生高息股３０指數ＥＴＦ估計每月派０﹒１
元息，即每年派息１﹒２元，股息率也算高。其實，此類高息ＥＴＦ都有平穩高息，但投資者要
留意它們追蹤的股份的投資前景，以及每次派息券商所收費用，當中若以派息而論，每月派息的
恒生高息股３０指數ＥＴＦ息率較高較吸引，其股價一直沿著１０天及２０天線上升，可待回至
１０天線約１６元再考慮。
　
　　內銀股今日普遍上升，建行升２﹒１４％收報７﹒６５元，工行升２﹒４９％報６﹒１７元
，農行升１﹒４６％報５﹒５５元，中行（０３９８８）升１﹒０８％報４﹒７元，交行
（０３３２８）升１﹒８％報７﹒３７元，招行升２﹒７５％報５２﹒３元，郵儲行
（０１６５８）升１﹒１５％報５﹒２７元，中信銀行（００９９８）升１﹒９３％報７﹒４１
元，民生銀行（０１９８８）升２﹒４８％報４﹒５４元。高息ＥＴＦ方面，恒生高息股３０指
數ＥＴＦ升１﹒７３％報１６﹒５元，ＧＸ恒生高息率升１﹒１％報２７﹒６元，富邦滬深港高
股息升１﹒２８％報１５﹒０２元。
　　
撰文：經濟通市場組、採訪組　整理：李崇偉