《勝算在握》香港股票分析師協會鄧聲興：薦買立訊精密、建滔積層板

　　　　　　　　　香港股票分析師協會鄧聲興：薦買立訊精密、建滔積層板

　　立訊精密(02475)：公司近期發布2026年半年報，營業收入1745.04億元（人民幣．下同），按年大增40.16%，歸屬股東淨利潤78.43億元，按年增長18.04%，雙雙創半年報歷史新高。盈利增速不及收入增速，主要受匯率劇烈波動拖累，期內產生約19.86億元匯兌損失，扣除非經常性損益後淨利潤增速僅6.47%。業務結構正經歷質變，消費電子營收佔比由去年同期的82.48%降至70.18%，汽車電子與通訊及數據中心業務合計收入佔比已接近20%。汽車電子業務成為最強增長引擎，上半年營收323.91億元，按年激增274.1%，主要得益於德國萊尼(Leoni)併表整合效應釋放及全球客戶拓展加速；通訊與數據中心業務營收166.09億元，按年增49.66%。AI算力基礎設施領域，集團已構建覆蓋電連接、光連接、散熱、電源管理等環節的綜合解決方案體系，並已進入英偉達(US.NVDA)Blackwell平台供應鏈；800G/1.6T光模塊已進入小批量供貨階段，224G、448G及下一代更高速率銅互連技術持續推進。高盛首予「買入」評級，目標價93.2港元，預期2025至2028年收入複合年增長率達24%。立訊精密正從消費電子精密製造向AI算力基礎設施與全球Tier1汽車零部件供應商躍遷，中線估值重構空間值得跟進。目標價71.00元，止蝕價60.00元。（建議時股價：63.55元）

　　建滔積層板(01888)：集團8月28日再發漲價函，FR-4覆銅板全線上調10%，PP半固化片薄布更大幅加價20%，為2026年以來第七輪、2025年以來第十輪漲價。集團8月24日公布2026年中期業績，表現震撼市場--營業額149.04億元，按年大增55%；純利28.87億元，按年飆升209%，每股盈利92仙；中期股息大幅增至28仙，按年升87%。盈利爆發式增長主要受惠於AI算力產業拉動覆銅板、玻纖紗、銅箔全產業鏈供需緊張，產品價格持續上漲。集團憑藉銅箔-電子玻纖紗-電子玻纖布-覆銅板完整垂直一體化產業鏈，在同業因玻纖布短缺減產背景下維持接近滿負荷生產，上半年覆銅板出貨量同比增14%，月均出貨超1000萬張；電子玻纖紗及布業務利潤約10億元，同比大增約280%。管理層表示7月單月利潤約11億元，創歷史新高。建滔積層板正處於AI需求爆發、量價齊升及垂直一體化優勢釋放的三重利好交匯點，中線估值重構空間值得跟進。目標價62.00元，止蝕價37.00元。（建議時股價：45.16元）（筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份)


　　　　　　　　　　　　 　怡發證券張穎群：薦買卓越睿新、網易

　　卓越睿新(02687)：集團主要業務是在國內營運高等教育機構數字化教育內容、數字化教學環境服務，和產品的提供交付和營運。產品與服務涵蓋所有重要面向，包括教學、學習、實務、考試、評估及管理，是中國知名的高等教育機構數位教學解決方案供應商。

　　截至2025年12月31日止之全年度業績為營業額上升14.3%至9.69億元人民幣，股東應佔盈利同增長23.9%至1.3億元人民幣。期內整體毛利率增加3.5個百分點至65.5%。集團致力於推動教育資源的分配，和教學成果的提升，賦能於高等教育機構、教師及學生等。憑藉長期對教學流程，廣泛學科與技術應用的深耕和理解，再配合高等教育機構和教師的需求，結合技術和客戶服務，持續提供先進服務和產品。到目前為止，已交付超過44000件數位教育內容的產品，可涵蓋教育部認可的12個學科和92個專業。集團的627門數字素養課程，被教育部評為一等及二等國家一等本科課程，同時被選為國家職業教育線上品質課程，收入更排名在國內高等教育數字教學市場前五名。主要客戶是高等教育機構，包括大學、學院和職業學校。

　　集團未來將持續加大在人工智能基礎研發的投入，構成累積的效應，並已申報多項專利和軟件著作權，同時針對教學內容生產、專業能力培養、產教融合，和科教融匯等，重點配合師生的賦能、減負和教學的運行，為公司持續的增長，提供強勁的能力。可於現價304.20元附近吸納，中長線可見426.00元，跌穿271.00元止蝕。（上周五建議時股價：304.20元）

　　網易(09999)：集團主要業務是在平台上提供在線遊戲、學習服務、在線知識產品及相關智能設備、在線音樂、社交活動、電商平台、互聯網媒體、直播平台和郵件服務等，是一家領先的互聯網和遊戲服務供應商。並致力於提供優質的內容及服務。集團同時在美國納斯達克交易所上市。

　　截至2026年3月31日止之首季度業績為營業額增長6.1%至305.91億元人民幣，稅後盈利同上升3.6%至106.74億元人民幣。而2025年12月31日止之全年業績為營業額上升7%至1126.26億元人民幣，股東應佔盈利同增長13.7%至337.6億元人民幣。期內整體毛利率增加1.8個百分點至64.3%。集團擁有自家研發的團隊，重點聚焦在手機、終端，和主機遊戲的研發，並不斷拓展遊戲生態系統，形成豐富產品的陣容。已開發和正在營運的多款手遊或端遊，在中國和全世界的相關市場上廣受歡迎，更呈現出長盛不衰的局面。創造卓越的遊戲體驗，激發玩家的熱情，並透過文化和教育等元素融入遊戲，演變成一個更有意義的載體，讓遊戲更具活力和啟發性。同時透過控股子公司經營其他業務，包括在美國紐約交易所上市的網易有道，為智能學習及廣告解決方案供應商；和同在港交所上市的網易雲音樂(09899)，是屬於知名的在線音樂平台。另外亦提供其他創新業務，包括自營生活方式品牌網易嚴選、為用戶提供優質信息的門戶網站、手機應用程式網易新聞，和在線支付平台網易支付等。

　　集團未來將繼續打造引領行業趨勢的原創內容，培育長青遊戲品牌，建設充滿活力的玩家社區。憑藉穩健高效的執行力，和不斷拓展的全球布局，將致力於突破創意邊界，打造卓越的遊戲體驗。可於現價193.50元附近吸納，中長線可見275.00元，跌穿173.00元止蝕。（上周五建議時股價：193.50元）《怡發證券有限公司　張穎群》（以上內容不構成怡發證券立場，亦非投資建議。投資者在做出決策前，應考慮風險並諮詢專業投資顧問。）

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