《外資精點》摩通︰同程旅行業績表現強勁，惟全年增長將逐步放緩

　　《經濟通通訊社２６日專訊》摩根大通研究報告指出，同程旅行（００７８０）第一季業績
表現強勁，主要受穩健的利潤率擴張帶動經調整盈利增長超過４０％，儘管收入增長相對溫和為
１３％，但該財報在過去一個月股價大幅跑輸大市後，短期內應足以推動股價出現正面即時反應
。該行予同程旅行「中性」評級，目標價２３港元。
　
　　該行指出，不確定新動能是否標誌著能持續提振市場預期及情緒的轉折點，因為在宏觀環境
不確定性下，其增長動能可能隨著基數效應加劇而逐步放緩。因此，該行維持前瞻盈利預測基本
不變以保持審慎。
　
　　該行預期同程旅行第二季整體ＧＭＶ將恢復至低個位數增長，主因酒店及機票價格環境趨穩
。然而，由於酒店抽成率面臨高基數挑戰，此利好未必能轉化為收入增速的季度改善。
　
　　整體而言，該行預期核心ＯＴＡ收入增速將從第一季的１８％，進一步放緩至第二季的
１４％，疊加線下旅遊持續低迷，集團收入增速或降至１１％。儘管利潤率改善有望帶動淨利潤
增長１６％至７﹒６１億元人民幣。該行指出，第一季的盈利超預期並未改變對同程全年增長逐
步放緩的判斷。（ｋｌ）
　
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