《港股偉論－黃偉豪》堅定推進高質量發展，珍酒李渡估值仍屬吸引

　　《港股偉論》今年以來，全球經濟面對多重挑戰，內地各行各業持續內捲，影響白酒行業整
體消費需求，令珍酒李渡（０６９７９）的業務運營面臨不少挑戰。惟集團堅定推進高質量發展
戰略，積極通過渠道創新與數字化轉型，穩步提升營運韌性。
　
　　集團最新公布截至２０２５年６月３０日止６個月的中期業績，收入及毛利分別為
２４﹒９７１億元及１４﹒７４３億元（人民幣．下同），按年下跌３９﹒６％及３９﹒３％；
毛利率保持穩定，按年微升至５９﹒０％；經調整淨利潤為６﹒１３２億元，按年下降
３９﹒８％，基本與收入變動趨勢一致。業績下滑主要受到自２０２４年第二季度起白酒消費需
求持續下行影響，商務宴請、節慶送禮等線下消費場景顯著減少，行業面臨渠道價格體系惡化、
經銷商利潤壓縮等挑戰。集團旗下四大品牌均出現收入下跌，其中核心品牌－－醬香型旗艦品牌
「珍酒」收入按年減少４４﹒８％至１４﹒９１７億元。
　
　　不過，集團積極制定應對策略，其中長期前景仍顯樂觀。集團以渠道創新與數字化雙軌驅動
，推動「萬商聯盟」模式，打破傳統層級分銷，整合全國經銷商資源，實現資源統籌、信息互通
與利益協同，強化渠道響應速度與終端掌控力；聯盟成員兼具產品傳遞者與品牌價值共建者兩重
角色，形成立體渠道網絡。數字化方面，集團推動全鏈路數字化轉型，打通生產、流通、消費數
據鏈路，通過基酒智能化管理（如數字編碼、三維掃描盤點）、終端動銷監測、消費者行為分析
等各項措施，提升供應鏈效率；升級ＣＲＭ系統與會員運營機制，實現客群分層與個性化溝通，
增強用戶黏性。
　
　　除此之外，集團更推動產品與品牌升級。高端化新品「大珍」採用極簡光瓶設計，融合明代
沈周「珍」字書法與非遺宣紙包裝，深化次高端市場布局，強化珍酒品牌形象。「牛市啤酒」則
探索精釀啤酒新賽道，結合年輕化設計與社交屬性，拓展聚會、休閒等消費場景，降低品類監管
敏感度，推動品牌年輕化與多元化。另外，集團更聘請青年女演員姚安娜擔任「申遺大使」，鏈
接白酒釀造非遺技藝與現代語境，提升消費者對品牌文化的價值認同與情感聯結。
　
　　總體而言，２０２５年上半年行業所經歷的深度調整期，以及消費場景萎縮與渠道壓力等挑
戰，均是對企業戰略定力的現實考驗，亦充分體現集團的營運韌性。正如集團創始人兼董事長吳
向東先生表示：「集團將持續以『萬商聯盟』優化渠道生態，依託人工智能與數字化賦能拓展產
品邊界，在行業重構中實現『有價值、有影響力』的長期發展。」集團股份目前預期市盈率約
２０倍，估值在消費股板塊中仍屬吸引，投資者不妨多加關注。《胤源世創家族辦公室（香港）
第一副總裁　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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