人幣回軟油價反彈航空股下跌，端午假期迎高峰，可趁回調吸納？

　　《經濟通通訊社２９日專訊》近日中資航空股隨著人民幣走強已連升多日，今日才趁人幣回
軟及油價反彈回吐，不過端午節假期將至，機票預訂也進入高峰，數據顯示國內航線機票預訂量
按年漲一成，國際航線更漲兩成，短線對航空股有利。另外，國航（００７５３）、東航
（００６７０）及南航（０１０５５）４月營運數據顯示，載客量增速略快於３月，有券商指看
好內地民航業價格改善趨勢，油價匯率走勢亦友好，或可趁股價回調吸納。
　
＊人幣兌美元即期貶１５０點子，ＯＰＥＣ＋維持產量油價升逾１％＊
　
　　人民幣兌一美元中間價今報７﹒１９０７，較上個交易日跌１３點子，三連跌，創５月２３
日以來近一周新低。人民幣兌一美元即期匯率（ＣＮＹ）今早低開１５０點子，報７﹒２０５７
。美匯指數則呈震盪偏強走勢，日內回升０﹒３４％，報９９﹒８９４。市場對全球貿易戰趨緩
的樂觀情緒帶動美元反彈，人民幣的外部壓力有所上升，中間價繼續小幅波動，等待更多的訊息
指引。
　
　　澳新銀行最新報告稱，市場整體仍傾向看跌美元，需要更多意外積極的數據才能重建對美國
經濟的信心，而對美國赤字的憂慮也不會很快退潮，再加上去美元化的主題和特朗普長期弱美元
的計劃，「美元漲勢可能會消退，對追逐美元指數突破１００關口仍持謹慎態度。」
　
　　此外，石油輸出國組織及其盟友（ＯＰＥＣ＋）宣布，將維持現行的正式產量配額不變，消
息刺激油價向上。紐約期油昨日升１﹒５６％，收報每桶６１﹒８４美元；布蘭特期油升
１﹒２６％，報每桶６４﹒９美元。
　
＊端午假國內國際機票預訂量按年均漲，惟機票價格下降＊
　
　　值得留意，５月３１日至６月２日為內地端午節假期。據《央視新聞》報道，機票預訂目前
進入高峰，在線旅遊預訂平台數據顯示，國內航線機票預訂量按年上漲一成，國際航線按年上漲
約兩成。航旅縱橫大數據顯示，截至５月２７日，端午假期國內航線機票預訂量超２９３萬張，
杭州、北京、上海、昆明比去年端午假期更加熱門，旅客同比增幅較大。
　
　　由於端午假期時間較短，旅客出行以中短途為主，選擇自駕和高鐵出行的旅客佔比更高，所
以部分航線機票價格較「五一」假期出現下降。去哪兒大數據研究院研究員石珂介紹，截至目前
，端午機票平均支付價格環比「五一」下降２２％，以青島、寧波、舟山、荊州四個端午熱門出
行城市為例，機票價格分別降低了２９％，２８％，１９％，２３％，而整體機票提前預訂量比
去年端午增長了１０％。此外，今年的端午假期國際航線機票預訂量超６２萬張，比去年同期增
長約１９％。中短途熱門航線機票預訂量同比增長近１倍。
　
＊三大航４月載客量增速快於３月，國航按年升７％按月升３％＊
　
　　另外，各航空公司早前披露２０２５年４月營運數據，整體運量保持增長，增速略快於３月
。其中國航４月載客量約１２８２﹒１萬人次，按年升６﹒８％，按月升３﹒２％，貨郵量
１２﹒１萬噸，按年升６１２％，按月跌１﹒９％。客運運力投入按年升５﹒３％，旅客周轉量
升８﹒６％。平均客座率８１﹒３％，升２﹒５個百分點，而貨運運力投入升８﹒７％，貨郵周
轉量升１０﹒３％。貨運載運率３８﹒７％，升０﹒６個百分點。
　
　　東航４月載客量約１２０２萬人次，按年升１１﹒８５％，按月增２﹒５９％，貨郵量
８５４４萬公斤，升４﹒９４％。客運運力投入按年升９﹒６６％；旅客周轉量升１５﹒５６％
；客座率８５﹒３７％，升４﹒３６個百分點，而貨郵周轉量升７﹒２７％。南航４月載客量約
１３５４萬人次，按年升９﹒０９％，按月升２﹒１４％，貨郵量１５﹒８萬噸，按年升
７﹒４％，按月跌０﹒８９％。客運運力投入按年升８﹒８３％，旅客周轉量升１２﹒１４％，
客座率８５﹒５８％，升２﹒５３個百分點，而貨運運力投入升１４﹒４６％；貨郵周轉量升
６﹒６３％；貨郵載運率為５１﹒３８％，下降３﹒７８個百分點。
　
＊中郵證券：看好民航業價格改善趨勢，油價匯率走勢友好＊
　
　　中郵證券發表研報指，進入二季度後，民航旅客運輸量增長速度有所回升，行業供給保持低
位，價格降幅有所收窄。五一小長假民航量價數據表現良好，各航司收益管理成效逐步體現，看
好民航業價格改善趨勢。當前關稅壓力暫時緩解，油價匯率走勢友好。
　
　　中金稱，預計２０２５至２０２８年中國民航客運供給年均增速約３﹒１％，其中行業客運
飛機年均增速僅２﹒８％。這為航空周期啟動奠定了堅實而長久的基礎。２０２５年以來油價大
幅下跌，航空公司成本有望明顯改善。若周期上行，航空公司利潤彈性較大。
　
　　摩根士丹利指，中國航空業受益中美貿易戰緩和及供需改善，定價能力提升，推薦國航、東
航等。東興證券指，今年旺季航空股具備較強的向上彈性，目前行業處於淡季，且市場預期處於
相對低位，行業股價位於左側，建議重點關注行業旺季盈利彈性。
　
＊麥嘉嘉：暑運行情疊加人幣偏強油價弱勢，國航回至５﹒７５元值博＊
　
　　永豐金證券（亞洲）金融商品交易部主管及研究部主管麥嘉嘉指，內地航空公司４月載客量
有上升，但要留意目前國內航線復甦進度相對理想，國際航線則仍有復甦空間，以三大中資航空
股來說，對比疫情前，國際航線復甦態勢偏慢，主要因經濟較疲弱，加上有些地緣政治因素，都
會影響國際航線需求，雖見端午節假期國際航線機票預訂量漲兩成，但票價卻跌了三成，航空公
司未必有很大加價空間，因若一旦加價，在國內經濟不算很強勁下，反而有機會壓抑旅客需求，
對營運不算太有利。
　
　　不過，麥嘉嘉指，航空股短線仍吸引到投資者，在於暑假的周期性改善局面，除了機票預訂
量增加，從成本考量，油價今年以來都下跌，航空公司成本應會有改善，雖然短線或因特朗普關
稅政策受挫，油價跌勢有些紓緩，但在今年內相信仍於現水平運行，對中資航空股在成本上會有
效益。另一因素為人民幣，航空公司通常持有大量美元計價債務，若人民幣升值，相對會減輕其
財務壓力，而關稅戰略為紓緩，會令人民幣短期有輕微反彈，即使稍為下跌，中長線偏強走勢仍
會持續，今年料仍有１％、２％上升空間，若疊加今年看淡油價，航空板塊就具備成本改善及收
益彈性雙重優勢，收益彈性或來自國際航線訂票量上升，國內航線又持續改善。
　
　　麥嘉嘉續指，投資者短線可留意暑運行情，三大航以國航為首選，因其國際航線較強，此前
復甦較弱的國際航線若見反彈，國航應會行先，具備技術反彈形態，現價料有５至１０％上升空
間，若回至５﹒７５元值得吸納，博短線暑運行情，南航則可作中線配備，基本面同樣會有改善
，但始終其國際航線沒國航那麼多，東航基本因素則一向較弱。
　
　　中資航空股今日下跌，國航跌２﹒０１％收報５﹒８６元，南航跌１﹒７５％報３﹒９４元
，東航跌０﹒９９％報３﹒０１元。國泰（００２９３）則升０﹒９５％報１０﹒５８元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉