《港股偉論－黃偉豪》堅定推進高質量發展，珍酒李渡估值仍屬吸引

　　今年以來，全球經濟面對多重挑戰，內地各行各業持續內捲，影響白酒行業整體消費需求，令珍酒李渡(06979)的業務運營面臨不少挑戰。惟集團堅定推進高質量發展戰略，積極通過渠道創新與數字化轉型，穩步提升營運韌性。

　　集團最新公布截至2025年6月30日止6個月的中期業績，收入及毛利分別為24.971億元及14.743億元（人民幣．下同），按年下跌39.6%及39.3%；毛利率保持穩定，按年微升至59.0%；經調整淨利潤為6.132億元，按年下降39.8%，基本與收入變動趨勢一致。業績下滑主要受到自2024年第二季度起白酒消費需求持續下行影響，商務宴請、節慶送禮等線下消費場景顯著減少，行業面臨渠道價格體系惡化、經銷商利潤壓縮等挑戰。集團旗下四大品牌均出現收入下跌，其中核心品牌－－醬香型旗艦品牌「珍酒」收入按年減少44.8%至14.917億元。

　　不過，集團積極制定應對策略，其中長期前景仍顯樂觀。集團以渠道創新與數字化雙軌驅動，推動「萬商聯盟」模式，打破傳統層級分銷，整合全國經銷商資源，實現資源統籌、信息互通與利益協同，強化渠道響應速度與終端掌控力；聯盟成員兼具產品傳遞者與品牌價值共建者兩重角色，形成立體渠道網絡。數字化方面，集團推動全鏈路數字化轉型，打通生產、流通、消費數據鏈路，通過基酒智能化管理（如數字編碼、三維掃描盤點）、終端動銷監測、消費者行為分析等各項措施，提升供應鏈效率；升級CRM系統與會員運營機制，實現客群分層與個性化溝通，增強用戶黏性。

　　除此之外，集團更推動產品與品牌升級。高端化新品「大珍」採用極簡光瓶設計，融合明代沈周「珍」字書法與非遺宣紙包裝，深化次高端市場布局，強化珍酒品牌形象。「牛市啤酒」則探索精釀啤酒新賽道，結合年輕化設計與社交屬性，拓展聚會、休閒等消費場景，降低品類監管敏感度，推動品牌年輕化與多元化。另外，集團更聘請青年女演員姚安娜擔任「申遺大使」，鏈接白酒釀造非遺技藝與現代語境，提升消費者對品牌文化的價值認同與情感聯結。

　　總體而言，2025年上半年行業所經歷的深度調整期，以及消費場景萎縮與渠道壓力等挑戰，均是對企業戰略定力的現實考驗，亦充分體現集團的營運韌性。正如集團創始人兼董事長吳向東先生表示：「集團將持續以『萬商聯盟』優化渠道生態，依託人工智能與數字化賦能拓展產品邊界，在行業重構中實現『有價值、有影響力』的長期發展。」集團股份目前預期市盈率約20倍，估值在消費股板塊中仍屬吸引，投資者不妨多加關注。《胤源世創家族辦公室（香港）第一副總裁　黃偉豪》（本欄逢周四刊出）

*筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　　
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