《投資智慧－鄧聲興》持續緊抓發展機遇，中煙香港優化全球競爭力

　　《投資智慧》中煙香港（０６０５５）近日公布２０２５年中期業績，期內收入按年增加
１８﹒５２％至１０３﹒１６億元；主要受累於煙葉類產品進口業務及巴西經營業務，毛利按年
微降１﹒８４％至９﹒４６億元；股東應佔溢利按年增加９﹒７９％至７﹒０６億元，每股盈利
按年增加９﹒８％至１﹒０２元；擬派發中期股息每股１９仙，按年增長２６﹒７％，股東回報
持續提升。
　
　　作為中國煙草總公司（ＣＮＴＣ）旗下指定的獨家境外資本運作和國際業務拓展平台，以及
煙葉類產品和捲煙出口業務的獨家運營實體，具備獨家牌照的唯一性及作為中煙旗下國際資本運
作平台的稀缺價值。料集團未來有望積極探尋與其戰略匹配的潛在優質標的，通過併購優化全球
競爭力。集團目前核心業務為煙葉類產品進出口業務、捲煙出口業務、新型煙草製品出口業務及
巴西經營業務，亦是擁有良好資產和較低負債，且穩健增長的投資標的。
　
　　此外，集團早前宣布與四川中煙簽訂長城雪茄煙全球市場獨家經銷協議，相信有稅渠道建設
及雪茄出海有望為中煙香港帶來更大成長空間。料憑藉「外延與內生」發展戰略，集團可充分發
揮國際資本平台優勢，整合行業產業資源，發掘潛在市場機會，進一步提升核心競爭力。
　
　　各業務方面，上半年集團煙葉進口業務營業收入按年增長２３﹒５％至８３﹒９９億元；進
口量按年增長２﹒５％至９７８８１噸；主要因採購成本上升幅度大於銷售單價上漲幅度，毛利
按年下降７﹒７％。煙葉出口業務表現亮眼，期內營業收入按年增長２５﹒９％至１１﹒５６億
元；出口量按年增長１２﹒７％至３８４７６噸；毛利大幅增長１２４﹒１％至６３１０萬元，
主要受益於集團積極拓展新市場和新客戶，以及優化定價策略。通過加大自營渠道拓展和引入新
產品，集團捲煙出口業務盈利能力有所提升，收入按年增長０﹒８％至５﹒５２億元；毛利增長
１６﹒８％至１﹒４２億元。
　
　　巴西經營業務總體有所下降，主要受累於種植期間極端天氣的影響及產品結構較去年同期發
生較大變化。但集團上半年持續擴大原煙收購區域，提升非中市場原煙收購規模，有效增強了巴
西市場原煙資源整合與調配能力。相信未來有望緊抓市場發展機遇，積極拓展銷售區域與客戶群
體，構建多元化市場結構。《香港股票分析師協會主席、意博資本亞洲有限公司執行合夥人　鄧
聲興》
　
＊筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
　
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