美股動向 | Alphabet轉型AI股獲重估，追貼高增長科技巨企
30/12/2025
《經濟通通訊社29日專訊》Alphabet(US.GOOG)雖仍主導全球搜尋引擎及數碼廣告市場，但市場估值邏輯已出現根本轉變。今年4月初起，投資者開始將其重新定位為人工智能(AI)領導企業，推動股價年內累升逾64%，估值倍數更追貼高增長科技同業。
目前Alphabet廣告收入仍佔總收入約75%，第三季廣告收入達742億美元。Google搜尋及YouTube持續主導市場，全球市佔率維持約90%，搜尋廣告收入按年增長15%。
今年初Alphabet企業價值與息稅前利潤比率(EV/EBIT)曾跌至多年低位，反映市場對其依賴週期性廣告業務的憂慮。現時該比率已回升至23倍，與高增長科技股看齊，顯示投資者認可其AI轉型潛力。
Alphabet憑藉Google DeepMind的Gemini模型、自研TPU晶片、Google Cloud基建及逾億用戶平台，形成完整AI技術鏈。第三季Google Cloud收入按年增34%至152億美元，未履行合約金額達1550億美元。
對比之下，微軟(US.MSFT)雖早前透過Azure及Copilot搶佔AI先機，但近期股價從高位回落12%，年內僅升15%。市場關注其AI變現能力及資本開支效益，報告指Copilot等產品面臨商業化挑戰。
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