電腦非電腦均改善 聯想跑贏大市非想像

　　恒指公司近年換馬，彷彿做了「燈神」，剔走的股份「活得比你好」，入選的則如中了魔咒紛紛由高位回落。當中國泰（00293）自從被剔走後股價持續高飛，聯想集團（00992）前景亦再現聯想空間，並被大行唱好。

　　聯想集團去年中第二度被恒指踢出局，但之後卻大踢爭氣波，股價宣布見底，由其時的3.7元水平，直升近一倍至目前的7元之上，遠勝同期報跌的恒指。

手機部門由虧轉盈

　　當然，聯想除了受惠恒指公司「燈力」外，本身的業績亦要見得人。上月公布上一財年第三季業績，實現收入140億美元，並成功扭虧為盈，轉賺2.3億美元。廣發證券指，盈利較彭博一致性預期高出24%。該財季毛利率達14.6%，不論較第二財季的13.4%，還是前一年的第三財季的13.5%相比，都有逾1個百分點的提升，是促成盈利向上的主要功臣。

　　從業務分部看，PC部門產品組合轉佳，以及手機部門由虧轉盈，不但帶動上財季業績表現，更讓市場聯想未來的表現可以繼續轉好。

　　建銀國際認為，雖然環球PC市道增長緩慢，但聯想PC一哥地位不變，市佔率更可進一步擴張（見圖一），因此盈利仍有向上空間。

改善組合提高售價

　　該行列出三大理據支持其看法，其一，是聯想憑著其行業領導地位，在採購元件上取得強大的議價能力；其二，是透過改善產品組合，如高端的電競電腦、工作站產品，帶動平均售價提高；其三，是進一步整合其控股的富士通（Fujutsu）電腦業務。

　　至於聯想的手機業務，同樣表現出色，該季是自收購摩托羅拉以來，首度錄得稅前溢利。集團在手機業務策略上出現改變，專注核心區域，例如中國、拉美、北美市場，退出一些較難獲盈利的市場。因此，聯想於新興市場的舊庫存降低了90%，營運費用也減少了60%。

數據中心虧損收窄

　　聯想三大業務之一的數據中心業務集團（DCG），雖然目前佔收入比例最低（見圖二），卻是未來增長重點所在。過去一、兩年時間，集團致力整合此領域，包括調整執行團隊、產品組合及銷售渠道，數據亦反映其利好作用，收入按年出現逾30%的增長，虧損亦明顯收窄。

　　加上，聯想與全球混合雲資料管理領域的權威企業NetApp締結全球策略合作夥伴關係，建銀等券商均認為，此業務未來收入將可保持高增長，利潤率亦會持續改善。

　　摩通雖僅予聯想中性評級，但在該行報告中指出，集團在改善盈利能力上其實有不錯的印象。在現金流改善的情況下，集團可維持穩定的派息政策，以及減少負債。聯想的管理層預計，未來數年每股盈利每年可實現10%至15%的增長。

　　不論在傳統的PC或是新業務，聯想都重現曙光，股價亦獲市場追捧，上月公布亮麗的季績後，以大裂口突破近半年於6元水平阻力，其後主要在6.5元至7.4元之間運行，可靜候其回調至6.8元買入，目標8元，失上升裂口頂6.26元止蝕。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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