【北水再臨】上投摩根：恒指估值仍較低 看好港金融及科技網絡股

　　近期港股成交增加且迅速上升，並突破今年高位，加上南下港股資金的淨流入增加，這一潮的升浪似與北水南下大有關連，究竟國內資金湧港屬短暫還是長線，他們又鍾情哪些板塊？本欄找來基金界人士作大解構。

司徒芳華指，很多板塊上港股的市盈率都比A股低，因此港股對內資來說仍有吸引力 (受訪者提供)

司徒芳華：內地經濟回穩後北水南來 港股便宜夠吸引

　　上投摩根資產管理(香港)資深基金經理司徒芳華對《環富通基金頻道》表示，今年以來港股市場走出一輪趨勢上升行情，原因有很多，很難說是某單一方面的原因，當然北水南來會是其中一個原因。除此之外，因為香港與內地在經濟基本面、資本流通等環節上一直相互支持，支撐港股中長期表現。首先是今年中國經濟增長超預期。2017年以來，由於購買力平價(PPP)、基建及進出口數據，內需跟外需均有所改善，顯示中國經濟增長穩定，下行壓力大為緩解。

　　第二，經濟資料的好轉，也提升了市場對於企業盈利的預期。綜觀全球各地區股市，投資港股可以一次性囊括相對低估值、高成長。根據摩根大通預測，2017年MSCI中國指數的盈利增長預期為12.6%(全球水平12.3%)，估值卻僅有13.6倍(低於全球水平的16.9倍)。全球市場處於低利率的環境，渴望收益的投資者積極湧入亞洲市場，而香港相對低估值、高成長的優勢盡顯，吸引外資逐步流入。

6月北水流入趨緩 7月流入重回軌道

　　而第三個因素正是與北水南來有關連的。司徒芳華表示，國內南下資金持續，雖然6月份北水流入趨緩，淨流入152億元，但看到北水7月以來流入又重回軌道，僅僅8個交易日的淨流入量已達189億元，可見北水還是覺得港股很有吸引力，相信這股趨勢仍能持續。

恒指估值相比A股還是較低 港股對內資仍有吸引力

　　司徒芳華又說，上投摩根香港認為由於國內南下資金持續，顯示國內投資者對港股仍然有信心，且相對於A股港股仍有一定吸引力。

　　目前恒生指數已超過歷史均值，國企指數也在歷史均值附近，投資者可能會擔心港股已經開始變得不便宜，失去估值偏低的優勢。不過該公司發現相對內地市場，港股仍具估值套利機會，這是因為恒生指數的估值相比A股還是較低，而且在很多不同板塊上港股的市盈率(PE)都比A股低，因此港股對內資來說仍有吸引力。

較看好本港金融 互聯網 科技及電子股

　　整體來說，由於出口至中國的增長穩定，帶動整體擴張，企業亦加快採購及增加庫存以應付需求上升，香港本地營商環境持續改善，6月份香港採購經理指數(PMI)回升至51.1，較上月升0.6，連續3個月錄得擴張，反映企業營商環境進一步好轉。

　　下半年將會以結構性行情為主，適當地選擇有潛力的股票變得相當重要，暫時上投摩根香港比較看好既港股行業包括有金融，互聯網，科技及電子等等。

　　她認為，全球經濟表現較預期好，有利企業盈利，加上人民幣走勢穩定，近日恆指已累積一定升幅，港股基本面較強，對第三季走勢樂觀。由於下半年是電子產品出貨旺季，看好電子製造商及金融股。

撰文：伍賜好

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