比拼華爾街-溫傑 | 美股續破頂,Alphabet估值吸引(有片)

28/07/2025

  市場對全球貿易戰的憂慮進一步緩和,加上減息預期稍稍升溫,繼續利好美股的投資氣氛,三大指數上周全線上升。上周標普500指數連升5日,累計升幅為1.5%,收報6388點。

 

  現時美股氣氛理想,惟估值日趨上升,建議各戰友不宜過於樂觀。事實上,根據EPFR Global的資料顯示,截至上周三(23日)為止的一個星期,美股基金已連續兩周錄得資金流出,涉及金額約77億美元。

 

  今周大家要繼續留意關稅協議發展及企業業績,以前者為例,新關稅會於8月1日正式執行,美國總統特朗普預期大部分貿易協議將於當日之前完成;至於業績,本周有大量指數成分股公布次季營運數據,單單計科技股,部分例子包括:

 

  *周三:Meta、微軟、高通及ARM
  *周四:蘋果、亞馬遜及Coinbase

 

  另外,聯儲局會有利率會議,根據利率期貨,減息機會不足5%。投資者應留意經濟數據,特別是今周公布的勞動市場數據,筆者估計:

 

  *非農職位增加11.5萬份
  *平均工資按年及按月分別增長3.8%及0.3%
  *失業率升0.1個百分點至4.2%

 

Alphabet次季業績勝預期

 

  今周會為大家介紹上周公布了業績的谷歌母公司Alphabet(US.GOOGL)。集團主要有兩類收入,包括服務(Google Services)及雲服務(Google Cloud) ,以今年第二季計,兩者分別佔毛收入(未減流量獲取成本,即traffic acquisition costs)的86%及14%。除上述分部外,集團尚有其他業務,例如提供自動駕駛叫車服務的Waymo,但比重不足1%。

 

  集團次季業績優於預期,先從收入分析:在服務中,廣告收入(Google Advertising)最為重要,當中佔比最重的搜尋引擎(Google Search and Other)一如預期表現理想,收入按年增長11.7%(市場預期為8.7%)。而YouTube廣告的增長更達13.1%,優於市場估計的10%。至於雲服務,收入增加了31.7%,優於預期的27%,並繼續成為增長的新引擎。期內淨收入增長14.5%,而預期增長率只為11.6%。

 

  期內每股盈利為2.31美元(優於估計的2.17美元),按年增長達22.3%。基於上半年每股盈利合計為5.12美元,料全年可達10美元。以現價約192美元計算,預測市盈率實不足20倍,前景吸引。

 

兩項因素需留意

 

  當然,估值偏低源於兩項風險因素,包括搜尋業務面臨劇烈競爭,以及法律訴訟風險,各位戰友往後要持續關注。前者計,部分投資者擔心市場逐漸轉向利用人工智能工具來進行搜尋,對谷歌傳統搜尋業務會帶來挑戰;而後者的其中一個例子為在美國反壟斷訴訟中,最終集團可能需面對巨額罰款或剝離部分業務(例如Chrome瀏覽器)。

 

  筆者認為,上述首項風險因素仍屬可控。有研究報告指出,谷歌搜尋在所有年齡層用戶中依然是絕對的核心。與此同時,雖然訴訟風險難以量化,但現時集團估值相信已反映了部分潛在影響。《香港股票分析師協會理事 溫傑》

 

 

筆者並非證監會持牌人,並無擁有上述建議股份發行人之財務權益

 

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