基建發債開新局，透明規範增信心

　　政府昨公布新一批銀色債券細節，至少4厘派息率應能令廣大長者皆大歡喜。今次是特區當局首度援引新框架，借錢支持大型基建工程，應竭力做到資訊透明，釐清投資規範，維持外界對官方恪守財政紀律的信心。

　　雖然港府第9批涉款最多550億元的3年期銀債，保底息率比去年低了1厘，但無損吸引力，因為聯儲局尚未減息，不少本地銀行其實早已調低港元定期儲蓄利率。

銀行早減存息 銀債吸引力高

　　而且，即使持有人需要提前套現，政府仍將以原價加相應利息贖回。每手全期可接近零風險賺取至少1,200元，有分析形容是「益長者」。

　　誠然，信貸評級與港府看齊的市建局，上月曾發3筆合共120億港元的債券，以支持重建項目及一般營運用途，息率低至3.35厘，機構投資者依然超購近1倍，意味政府有空間「慳吝」一點。

　　財金當局仍願高息舉債，顯然希望進一步搞活本地債市，更要為2023/24年度財政預算案所公布的「基礎建設債券計劃」打好基礎。受新冠疫情衝擊，庫房儲備近年反覆收縮，財政司司長陳茂波遂提出，發債推動有利長遠發展的大型基建，以緩減現金流壓力。

　　按政府本月較早前揭盅的框架顯示，基建債所募資金可用於港口及機場發展、建築物，以及渠務等共9個類別。財庫局局長許正宇昨進一步指出，初步甄選了中九龍幹線主體工程、洪水橋/廈村第二期發展、黃大仙雨水排放系統改善工程，合計3個民生相關合資格項目以供參考。

　　局方承諾，未來將特別就募集資金用途、項目評估與遴選機制、資金管理安排，向投資者和市民發布相關資訊，包括每年發表經督導委員會審視和核准的《基建債券報告》。

　　顯而易見，特區政府敲定了不少條款，冀提升發債透明度，應有利吸引須按照環境、社會及治理（ESG）等眾多原則來調撥資產的財金大行，購入本財年料約500億元的機構部分基建債。

　　然而，當局能否令市民大眾確信借來的「公帑」今後能用得其所，並且說服信貸評級機構本港仍謹守財政預算量入為出的基本原則，可能尚待觀察。

借錢未必可用 星自我限制多

　　根據國際貨幣基金組織資料，香港的政府債務去年佔本地生產總值6.1%，遠低於新加坡的167.9%。特區當局不時以此證明，本港就算加碼借入私人資金，仍然不算「發債度日」。

　　不過，必須留意，新加坡要求政府達致平衡預算，國債政策挑明不可借錢應付經常性開支，絕大部分債務僅為建立孳息曲線和滿足公積金需要借入，只能作為儲備，不能動用。

　　當地國會前年通過的「國家重大建設借貸法令」（SINGA），可用於發展新地鐵線及應對海平面上升，毛額為900億坡元（約5,737億港元），可說比本港立法會為基建債及可持續債所通過、可藉不斷贖債來避免觸及的5,000億港元淨上限，略嚴格一點。當地還訂定了基建使用年期必須能超過50年、由政府全資擁有等香港所沒有的借款前提。

　　對於務求安享晚年的長者，銀債的實際回報，肯定要比特區政府的用途重要，新一批債券應毫無懸念將獲熱烈認購，但從公共財政可持續性來看，政府可能要思索，應否為可發債支持的基建，釐定更全面客觀的準則，且致力清晰地臚列不同債券實際用途、實時債務餘額等等，方便各界參考和監察。

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