儲局減息機會大 再減還看數據

　　美國日前公布的GDP數據，反映經濟放緩，令儲局本周減息機會看漲。惟勞動市場仍緊張，消費增長理想，料儲局減息幅度有限，至於這是否減息周期開始，須視乎經濟數據而定。

經濟增長放緩 需預防性減息

　　美國商務部上周五公布第二季GDP增長2.1%，比首季的3.1%增長明顯放緩，而商業投資更是三年來首次下跌，按季跌0.6%，比首季有4.4%增長出現大幅下跌，加上出口按季下跌5.2%，反映中美貿易戰影響在美經濟浮現。通脹低迷下，為了保持經濟能持續擴張，儲局有需要作出預防性減息，令儲局明天議息時減息機會高。

　　即使儲局真的要減息來阻止衰退，預期減幅僅四分之一厘，減息半厘條件尚未充分，底因有二。

　　其一，盡管美國經濟放緩，但為美國GDP貢獻70%的消費者支出錄得強勁增長，按季增長4.3%，比首季的1.1%升幅大幅加速，反映在失業率處於3.7%的全民就業水平下，熾熱勞工市場支撑住收入增長和消費意慾。故經濟雖放緩，短期出現衰退的可能性不大，暫時毋須落重藥來提振經濟。

　　其二，外圍經濟不明朗，形勢尚未急速惡化。中美貿戰膠着，雙方已同意明天恢復談判；約翰遜出任英國新首相，發表強硬的脫歐言論，令硬脫歐風險增加，但英歐仍有三個月時間磋商，讓儲局有更多時間觀察經濟放緩是否加劇，再因應形勢而進一步調整息率。

留意儲局聲明 解讀利率走向

　　儲局本周減息看來是毫無懸念，問題是這是減息周期開始？抑或一次性行動？由於儲局今次議息後不會公布經濟預測報告，令外界只能從儲局會後簡短聲明及主席鮑威爾在吹風會中的字裏行間尋找綫索，解讀未來利率走勢。

　　由於儲局今次極可能推行預防性減息，以應對經濟衰退，若會後聲明和鮑威爾講話對美國近期經濟數據持悲觀看法，意味儲局對經濟前景感到憂慮，需採取更寬鬆的貨幣政策來刺激經濟，則9月可能需進一步減息，甚或要大幅減息。倘若未來公布的經濟數據好轉，則儲局可不急於再出招，意味9月毋須再減息。

　　故儲局需要做好市場預期管理，讓市場可掌握未來幣策是否有變。至於下半年會再減多幾次息？減幅多少？儲局將一如既往，完全看經濟數據和外圍經濟走勢辦事，以免市場解讀錯誤。

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