環球形勢險峻 防土耳其風暴擴大

　　土耳其以挾高息手段來捍衞里拉，引發股滙下跌，多隻新興市場貨幣被波及，令人擔心新一輪新興市場風暴重臨。幸危機暫沒蔓延迹象，倘若土國守不住，影響傳導回歐洲，後果嚴重。

外儲減缺彈藥 抗擊炒家力弱

　　土耳其周三禁止銀行向沽空里拉的外資提供流動性，令銀根抽緊，離岸掉期隔夜拆息急升至1,300%，引發投資者拋售土國股債，導致股債滙市下跌，並觸發其他體質弱的新興市場貨幣，如阿根廷披索、南非蘭特和印尼盾應聲下挫。土國離岸掉期隔夜拆息昨回落至25%。

　　兩次危機都是在土耳其引爆，去年土國拒絕釋放涉嫌策動政變的美國牧師，遭美國經濟制裁，引發里拉一度累挫41%。今次危機卻因周日將舉行地選，被視為對總統埃爾多安的管治考驗，民眾為減低風險，紛買入美元，導致央行外儲淨值在本月首兩周曾下跌，而美資大行日前發表報告唱淡里拉，激起埃爾多安怒火，試圖用挾高息來打大鱷。

　　今次危機會否引發新一輪新興市場風暴，仍有待觀察，但在土耳其率先發生卻不是無的放矢。去年風暴令土國經濟連續兩季萎縮，技術上陷入衰退，加上外儲總值由去年3月1,103億美元減至現時約967億美元，但可隨時動用的外儲淨值僅286億美元，彈藥未必足以長期擊退炒家。

　　一旦在里拉捍衞戰中敗陣，埃爾多安最糟情況或實施外滙管制，這會打擊外資對土耳其經濟的信心，屆時他多年來以舉債、引進外資、大搞基建所打造的經濟奇迹，便會付諸東流。

違約傳導歐洲 勢掀金融危機

　　土耳其外債高達4,484億美元，當中39%是由西班牙、法國、德國、意大利和英國金融機構放貸。倘若土國無法償還，必將影響歐洲多國銀行業績，不但加重銀行業的負債，還令歐洲經濟放緩雪上加霜，使金融市場更加震盪。

　　今次危機比去年情勢更危險，一旦危機深化，後果堪虞。去年環球經濟增長緩慢，儲局持續加息，令美元走強，觸發資金從新興市場流回美元區。今年情況是環球經濟放緩，迫使儲局停加息，本是利好新興市場，但美債債息持續倒掛，令投資者憂慮經濟衰退逼近。一旦衰退真的來臨，相信新興市場的資產跌幅更大，故出於避險需要，資金最近紛流入債市。

　　由於環球經濟形勢嚴峻，市場氣氛比去年更差，一旦土耳其經濟出事，易生骨牌效應，並傳導至歐洲，隨時演變成完美風暴。

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