鮑威爾鷹轉鴿 停加息言之尚早

　　美國聯儲局主席鮑威爾突放鴿風，市場憧憬加息周期近尾，但似過分解讀。最新數據令鮑威爾對經濟過熱憂慮大減，但不代表加息將完，仍會繼續以數據為本，維持市場對儲局決策獨立的信心。

中性利率看法 兩月內急變調

　　鮑威爾周三在紐約經濟俱樂部午宴上發表演說，指利率略低於中性區間，加息影響可能需一年左右體現。這番話與他上月初指利率距離中性水平還遠的調子迥異，令市場憧憬儲局明年可能只加一次息，就結束加息周期。

　　市場認為鮑威爾由鷹轉鴿，與美國經濟放緩有關，因最新數據顯示，10月新屋銷量按年跌8.9%，是30個月的新低，反映儲局累計加息8次，對樓市影響開始浮現。第三季GDP增長經修訂後雖維持3.5%，但消費開支由初值的4%下調至3.6%，凸顯減稅對刺激經濟的作用已近尾聲。高盛更預期明年經濟增長會放緩至1.75%。

　　認為儲局明年只會加息一次，相信是市場過分解讀，其實鮑威爾整篇演說對當前經濟仍樂觀，失業率處於半世紀來的3.7%低水平，通脹接近2%，經濟仍穩健。

　　之前儲局擔心經濟將會過熱，但中期選舉後，國會參眾兩院分別由共和、民主黨控制，總統特朗普推行減稅2.0機會大減，加上數據顯示經濟增速減慢，令經濟過熱風險下降。樓市回落，銷量跌，並不等於樓市將要出事，因之前缺盤源，導致樓價持續上升，據標普20大城市樓價指數顯示，樓價已升了78個月，累升59%。

彰顯數據為本 保儲局公信力

　　美股在10月大幅調整，幾乎已蒸發了今年所有升幅，令儲局原先憂慮的股市資產泡沫風險暫獲解除，使儲局有更多空間暫緩加息，檢視累計加息的效果，並密切留意中美貿易戰會否對美經濟造成更大下行壓力。

　　儲局是否真的傾向放緩加息步伐，最快要到下月議息後公布的聲明及經濟推測，才能明確，因公布資料包括對未來經濟增長、失業率和通脹作出最新展望，並有利率點陣圖反映委員對利率走向的預估，例如大多數理事是否已轉為相信明年只加息1次。

　　特朗普已多次批評儲局持續加息，在美股下挫後，抨擊更變本加厲。鮑威爾因應經濟數據做好與市場預期管理，既可減政策一旦有變時，不必要的金融震盪，更可彰示儲局決策以數據為本的理性與獨立，維持儲局的公信力。

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