儲局加息步伐 還看中美貿戰
23/03/2018
美聯儲局如市場所料加息1/4厘，並維持今年加息3次的預期。雖然會議內偏鷹聲音上升，惟新任主席鮑威爾蕭規曹隨，更放鴿風，此因工資增幅溫和、中美貿戰開打，要鷹難鷹。
鮑威爾隨耶倫 保政策延續性
儲局的點陣圖雖顯示加息大局未變，今年會再加多兩次息，惟仔細比較去年12月點陣圖，偏鷹聲音其實上升。贊成今年加息4次的儲局官員由去年底的4位增至7位，維持加3次息則由12位減至8位，只是中位數仍是加3次息。儲局亦上調未來兩年利率預期，明年加息次數由2次增至3次，後年則由1次增至2次。
然而，由於市場原揣測儲局今年加息次數可能由3次增至4次，現時中位數維持不變，加上鮑威爾在記者會言論溫和，市場解讀為儲局放鴿。
鮑威爾放鴿，除新官上場暫時繼承上任主席耶倫口風，可提高政策延續性，減低市場震盪外，還因受兩個因素掣肘。首先，盡管經濟續好，失業率低企於4.1%的全民就業水平，但加薪溫和，2月份平均時薪增幅由1月的2.9%回落至2.6%。鮑威爾昨便明言，對工資增長僅屬適度，感到驚訝。
事實上，縱使儲局的點陣圖顯示，成員對今年經濟增長的預期，中位數由2.5%上調至2.7%，年底失業率預期的中位數由3.9%進一步下調至3.8%，但對年底的通脹預期中位數卻沒變動。工資升壓不大應是主因之一。
更重要的是中美貿易戰將殺埋身，美國總統特朗普今晨簽署對華貿易備忘錄，向中國貨品加徵關稅，中國已揚言維權採取報復措施，一場貿戰將開戰，會否蔓延擴大，仍是未知之數。開徵關稅對美國經濟將產生甚麼影響，有儲局官員已表關注，但因貿戰未開打，儲局未將此因素反映在經濟預測之內。
貿戰拖累增長 儲局或緩加息
美國若對華進口貨品加徵關稅，相關的中國貨價將升，帶來些微進口通脹；但勢打擊一些中下游產業和美國出口，反會令工資上升更難，減低通脹壓力，加上貿戰可能拖慢美國經濟增長，若衝擊較大，儲局會否放慢加息步伐，托住經濟呢？
正因工資升幅難測，中美貿戰又已成最大的不明朗因素，鮑威爾昨明言未來幣策將主要參照經濟表現，而不是過去30年所倚賴的理論和模型，換言之，只能走着瞧。
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