科網獨領風騷 股市顛簸難免

　　美股再創新高，港股亦牛氣沖天，財政司司長陳茂波呼籲投資者勿降低警覺性，須提防灰犀牛。港股在環球資金追買科網股帶動下持續向上，大幅波動難免，投資者需時刻警惕。

黑天鵝與灰犀牛 需時刻警惕

　　陳茂波在網誌指，在環球資金繼續湧入資產市場下，港股今年累升35%。在一片樂觀氣氛下，或令投資者對各類風險掉以輕心，故不論黑天鵝還是灰犀牛須加倍警惕，因一旦市場逆轉，可能出現恐慌性拋售，令投資者和經濟受損。

　　黑天鵝比喻為小概率卻影響巨大的突發事件，而灰犀牛則指大概率且影響大的潛在風險，經常被提示，卻沒得到充分重視。財爺提醒市民時刻保持警覺是責任所在，但問題是股市，尤其科網股是否存在泡沫？卻未必一定是。

　　這次牛市是由科網股帶動，道指今年累升19%，而代表科網股的納指升28%。龍頭科網股如蘋果、Facebook、亞馬遜和Netflix股價今年升逾5成，騰訊和阿里巴巴更升近1.2倍。科網股能跑贏大市，獨領風騷，底因有三。

　　其一，今次科網股熱潮跟2000年那次截然不同，當年純炒概念，毫無業績可言，爆煲告終。現時很多科網股都建立了盈利模式，每季都能維持高盈利增長勢頭。以第三季為例，蘋果、Google和Facebook的盈利，分別升19%、33%和79%，騰訊和阿里則分別增長69%和近71%。iPhone X好賣，雙11商品交易額創1,682億元人民幣新高，都令投資者相信蘋果和阿里第四季業績理想，支持股價續向上。

資金過分擠擁 易成驚弓之鳥

　　其二，科網股業務滲透日常生活每個細節，衝擊傳統業務，令盈利高速增長。Facebook和Google顛覆全球廣告業，亞馬遜和阿里衝擊傳統零售業，令股價不斷創新高，帶挈市值上升。全球10大市值企業，頭7位都是科網企，都反映經營模式已變了。

　　其三，過往規模最大公司，如油公司和大銀行，因受低油價和銀行業務規模萎縮影響，盈利下跌。即使能保持到盈利，但增長明顯放緩，難與科網股每季有雙位數增長匹敵，令資金紛紛轉投科網股。

　　環球資金追逐高盈利增長股，不但機構投資者追買科網股，連散戶也是，結果令科網股成為最擠擁交易市場。一旦市場有不利消息傳出，首當其衝的是這些升得最急的科網股。所以投資者買賣科網股，要做好股價顛簸的心理準備和風險管理。

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