科網股急升急跌 投資新常態？

　　美國Snapchat（SNAP）和本港瑞聲科技（02018）股價昨急跌，對於這些科網股急升急跌，究竟是個別事件？還是大量熱錢追逐高增長、高風險的新經濟體下，暴升急跌已成科網股的新常態？

受惠蘋果概念 瑞聲今年升62%

　　瑞聲股價今年明顯跑贏大市，短短4個月內急升近62%，皆因它是香港寥寥可數的蘋果概念股，受惠於蘋果股價不斷創新高，瑞聲也跟隨破頂。沽空機構昨指瑞聲只為蘋果iPhone提供零件，沒理由公司毛利率可高於蘋果，質疑它誇大盈利。報告一出，股價應聲急跌逾10%。

　　至於SNAP，在3月初上市時大升44%，但股價升了兩日就一直回落，一來因估值貴，二來市場競爭激烈，對手Facebook和Instagram快速抄襲。當昨公布首份業績，用戶和收入都沒大幅增長，股價急挫21%，回到招股價水平。

　　大升大跌正是科網股的特色，市場有龐大熱錢在物色和追逐一些有高增長潛力的科網公司。搞科網的投資成本毋須多，幾個人組成公司銷售概念，即使沒盈利也不打緊，只要研發出的產品有創意、好玩和受歡迎，獲風險基金垂青注資，就是有錢途的第一步。當用戶增長速度夠快，會成為新賣點，繼而集資上市。

　　公司能上市是一個里程碑，但上市後才是另一次大考驗，需要向股東交出成績表，假如用戶增長放緩，又沒盈利，投資者會先行獲利回吐，甚至止蝕離場，股價很快便打回原形。

股神怨入市遲 選穩陣股為上

　　很多科網公司在上市後公布首份業績，都未如理想，當年Facebook、Yelp、Twitter、Linkedin是最佳例子，業績公布後，股價平均跌14%。只要之後能建立盈利模式，股價節節上升，Facebook是成功例子；Twitter則是失敗例子，至今仍未賺錢。

　　即使公司開始賺錢，盈利以雙位數字增長，在熱錢高追下，估值高低也難一概定論。由於科網股的用戶和盈利能否長期保持高增長，連公司管理層和投資者也不敢下定論，故此每當股價不斷創新高，愈來愈多投資者湧入，一旦有任何負面消息傳出時，擠擁的市場上自會有較大的極端反應，就是急升過後帶來的獲利調整。

　　正因科網股前景難看透，「股神」巴菲特才遲遲入市，還埋怨自己錯過買Google和Amazon的最佳時機，但他追買的卻是最穩陣、增長潛力高的Apple。投資者要參與追逐高增長的新經濟股，須具慧眼嚴選外，還要時刻保持警惕，才能減低風險。

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