【FOCUS】褐皮書頻提「供應鏈中斷」 聯儲收水姿態得啖笑

　　美聯儲6月貨幣政策會議前夕，周三(2日)發布地區經濟調查報告(俗稱褐皮書)，其中提及「供應鏈中斷(supply chain　disruptions)」字眼的次數，由1月的3次飆升至6月的17次。從晶片到木材，從鋁到集裝箱……材料短缺，疊加創紀錄的810萬個職位空缺，推波助瀾未來成本、物價繼續攀升的暗湧。

製造商普遍面臨材料和勞動力短缺

　　美國5月ISM製造業指數加速擴張所顯示的經濟復甦動能，再獲聯儲背書。褐皮書明言，從4月初到5月底，經濟增速「有所加快」，惟製造商普遍面臨材料和勞動力短缺，提及「供應鏈中斷」的次數，由1月的3次飆升至6月的17次。

褐皮書顯示，美國製造商普遍面臨材料和勞動力短缺引發的「供應鏈中斷」。(iStock 圖片)

　　材料短缺方面，企業過去多年奉「Just in time」為圭臬，加上選擇以大量資金回購股票也不願用於擴大產能、儲存零件，惡果繼續浮現。晶片、鋁、木材、樹膠、集裝箱……過往訂購60天後就可得到的貨品，現在或需6個月甚至更長時間，且面臨定價不斷提高。

　　至於勞動力短缺，美國商會周二報告已將此稱為「國家經濟危機正日益惡化」。數據顯示，截至3月底，全美有810萬個職位空缺，創歷史新高。具體而言，農業、建築、酒店、醫療保健、專業服務、私人教育、計算機軟件等行業，都沒有足夠的合格工人來填補崗位。

金融海嘯後失業率用時8年方復常

　　短缺令企業無法大幅增加產量以應付井噴的需求，愈來愈多公司被逼提高起薪或提供額外獎金以吸引和留住工人，令製造、建築、運輸等行業將大部分成本增加轉嫁消費者，推動價格節節走升。

　　儘管如此，聯儲仍堅持淡化通脹擔憂，稱預計當前一系列的價格壓力將在未來幾月消散，尤其是勞動力短缺被認為是疫情最嚴重時期的後遺症。褐皮書就指，高收入人群正在積極尋找工作，以彌補失去的收入；而低收入者如果正在領取政府福利，則更可能採取觀望態度。」另有研究顯示，請人難的關鍵在於難以找到符合企業標準的合適人選，此變相推高招聘成本。

　　一邊是上升壓力不容忽視的通脹，另一邊是創紀錄的勞動力短缺。如以美國失業率在金融海嘯後，用了近8年的時間才從10%峰值降到危機前的4.4%以下為例，今次大流行後的失業率何時回落至疫前的3.5%左右水平?

　　高舉就業目標大旗的聯儲，最新宣布將在年底前循序漸進拋售通過二級市場公司信貸安排工具(SMCCF)積累的52.1億美元公司債及85.6億美元公司債ETF，是否是收水信號前奏?或只是得啖笑。

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