【FOCUS】侵侵怒轟「沒遠見」 鮑叔「認低威」還擊

　　本港時間周四(19日)凌晨，聯儲一如預期宣布減息(聯邦基金利率)25點子，惟逾半委員預期年內將不再減息(甚至加息)，拖累道指一度急跌逾200點。「識睇要睇評論」，對市場而言，要了解聯儲四平八穩的政策聲明的弦外之音，就要聽聽鮑叔的記者會發言。

　　儘管鮑叔有關「或需比想像更早地恢復擴表」的言論，似為市場燃點起「QE4.0」的希望；惟值得一提的是，他多次提及「有些事情，我們真的無能為力」「長遠看，我們並不能真正影響美國的增長率」等，都似還擊侵侵或投資者指望貨幣政策「點石成金」，只是一廂情願。

聯儲一如預期宣布減息25點子，惟鮑威爾於記者會直認，「有些事情，無能為力」。

成員就未來減息路徑分歧擴大

　　聯儲今次下調聯邦基金目標利率區間25點子至1.75-2厘的決定，錄得自2016年來最多的反對票(3票)；點陣圖並顯示，17名成員就未來減息路徑分歧擴大，預期今年內「再減一次/利率不變/加息」的人數為「7/5/5」；而預估中值顯示2020年將不會減息，更令會議顯「鷹味」十足，美元及2年期美債收益率急升。

　　政策聲明續撐美國經濟持續擴張、勞動力市場強勁，有關居民支出的表述，更從7月的「似現回升」轉為最新的「以強勁速度增長」；並將減息理由續歸於「全球形勢發展對經濟前景的影響以及低迷的通脹壓力」，重申「將採取適當措施來維持經濟的擴張」。

　　此番不徐不疾的態度，再次引發要求大幅減息1厘的侵侵的怒轟--沒膽量、沒常識、沒遠見(No guts，no sense，no vision)，指鮑叔是個糟糕的溝通者。

「全能的央行」大勢已去?

　　不過，所謂「識睇要睇評論」，想了解聯儲幾無變動的政策聲明的弦外之音，鮑叔的記者會發言實有亮點，其中刺激道指止跌回升的當屬這句:「我們當然有可能需要比想像中更早地(sooner than we thought)恢復資產負債表的自然增長」。有市場人士就指，美國隔夜一般抵押品(GC)回購利率周初飆升至近10%，已是流動性承壓的警示，重啟QE所需的，僅是另一場雷曼危機或股市暴跌。

　　值得一提的是，鮑叔於記者會的多番意有所指，都似暗示無論減息、QE的效用都並非萬能，還擊侵侵之餘，亦警示市場。

　　他在回應「會否將貿易不確定性納入貨幣政策考量」時指，貿易政策會影響經濟前景，但聯儲對此無能為力，也沒有相關工具；而對於「有無考慮過貨幣政策的侷限性」，他表示，從長遠看，聯儲不能真正影響美國的增長率；至於「是否擔心美債供應過剩」，他稱，華府支出或赤字是財政部和國會的工作，如何融資都不真正需要美聯儲的建議。

　　鮑叔自認「低威」，與他上月出席Jackson央行年會時所指，聯儲制訂貨幣政策並無近期的先例可循的說法一致。此是否預示「全能的央行」大勢已去?值得警惕和深思。

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