【FOCUS】中美靚數據難近觀 關注聯儲降息門檻

　　中美周末公布的兩項經濟數據齊報捷--內地3月工業企業利潤同比升幅負轉正且錄7個月最高；美國一季度GDP環比折年率增長3.2%，遠勝市場預期的2.3%。侵侵即刻發推「遠超預期(far above expectations)」叫好，但望真些，兩項數據並不如「看上去那麼美」。隨著聯儲將於北京時間周四(5月2日)凌晨公布5月議息聲明，加上Alphabet、Apple等多間巨無霸公司本周將揭盅首季業績，投資者宜預先綁定安全帶。

美國一季度GDP環比折年率增長3.2%，遠勝市場預期的2.3%，但望真些，數據並不如「看上去那麼美」。（資料圖片）

庫存來源成謎，住宅投資連跌5季

　　內地3月工業企業利潤，一改首2月下跌14%的頹勢，一躍至同比增長13.9%。表現大翻身，很大因素受2018年3月的低基數(3.1%)及農曆新年效應推動，整個一季度看，工業企業利潤增速錄下跌3.3%，較上季的下跌0.9%續惡化。

　　同樣無法近距離審視的美國一季度GDP，兩大「功臣」--商品庫存和外貿皆傳遞令人困惑的信息。以對當季GDP增幅貢獻達0.65個百分點的商品庫存為例，數據顯示，其於一季度增加1284億美元，錄2015年第二季以來的最大增幅。

　　惟倘若沒有本國生產或自外國進口的支持，這些「庫存」來自何處並不明確。較早時公布數據顯示，一季度美國工業產出、進口同比分別減少0.3%、3.7%，與庫存大增可謂背道而馳。

　　拋開謎一般的庫存數據，一季度消費者支出、企業投資、住宅投資均較上季續放緩，其中，住宅投資更錄連續5季負增長。鑑於此，若扣除庫存、貿易和政府支出，美國首季GDP僅增長1.3%，為2013年第二季以來最低。

　　美國經濟似表面風光，更令市場倍加關注快將揭盅的Alphabet、Apple等多間巨無霸公司首季業績，以及聯儲5月議息聲明對增長前景的最新評估。

倘鴿味未似預期，美股或掀新震盪

　　最新聯邦基金利率期貨仍押注今年聯儲有高達66%的概率降息，市場關注，今次議息聲明會否明確降息門檻，及會否續推動去年11月開啟的政策框架審議，例如從目前的以2%通脹為目標的框架，轉向容許短期通脹超調的框架。

　　倘若聲明有任何「鴿味」未似預期，估值已近高處不勝寒的美股或掀新震盪。值得一提的是，從2018年鷹派十足到2019年開年大轉軚，顯示聯儲對經濟的預判並非全知全能的「上帝視角」。

　　如同「QE之父」伯南克2008年1月時言之鑿鑿稱，「美聯儲目前預測不會出現經濟衰退」、7月時再稱房利美、房地美「沒有倒閉的危險(in no danger of failing)」，40年來首名沒有經濟學學位的聯儲主席鮑叔，又能否在低利率、低通脹掣肘下延續美國此輪史上最長經濟擴張周期?最新獲財爺預告首季經濟增速料續放緩的香港，當自求多福。

撰文:俞瑾

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