【FOCUS】貿戰逆風吹凍美經濟 鮑威爾改「強勁」自負

　　儘管美聯儲（FED）上周議息聲明一字不改地重申「經濟活動保持強勁步伐」，但主席鮑威爾周四（15日）在出席達拉斯聯儲銀行的研討會時首次提及，美國經濟面臨逆風－－不單提及可能增加的關稅或帶來更慢的增長及更高的通脹，亦指應嚴肅對待利率過高或過低的風險。分析指，此意味著這位全球最重要央行的決策者，終於一改對增長的自負，承認強勁的另一面，即更高利率和更高關稅下的撕裂風險。

　　無獨有偶，在月底「習特會」暖風頻吹之際，白宮「鷹派」的「帶頭大哥」、貿易代表萊特希澤否認「暫緩新一輪向中國貨徵收關稅行動」的傳言；商務部長羅斯更指，「習特會」充其量只會達成框架協議，而美國依然計劃1月將對華關稅提高至25%。

　　眼見前任格林斯班周三（14日）稱侵侵的關稅政策是「瘋狂（Insane）」，明鴿暗鷹的鮑威爾會否調整QT路徑，以避免美國經濟「too late to save」，拭目以待。

儘管美國最新零售數據好過預期，但愈來愈多跡象顯示經濟增長正面臨大幅放緩壓力（Henry攝）

房貸利率7年高 銷售降庫存升

　　儘管美國最新10月零售數據好過預期，但愈來愈多跡象顯示經濟增長正面臨大幅放緩壓力。甚至有人擔憂，下一場經濟衰退將比10年前經歷過的那場更糟。

　　最明顯的是面對美國房貸利率升至7年高位，房屋銷售下降及未售房屋庫存上升，曾經是最熱門地區的加州房價亦節節下跌；民意調查顯示，僅13%的美國人計劃明年買房，比例連續三個季度下降。

　　此外，儘管特朗普發起關稅戰，但美國與全球其他國家的貿易逆差卻加速擴大；面對進口價格上升，大多數美國人卻缺少財務緩衝，甚至有調查指，58%的美國人儲蓄不到1000美元，而逾一半的美國兒童生活在需要政府財政支援的家庭。

　　即使巨擘如通用電氣，上季虧損高達228億美元，不得不尋求緊急出售資產來降低高企的債務，而公司擔保債務的成本稍早觸及6年新高。

尋新政策工具應對下次重大衰退

　　有鑑於此，鮑威爾就指，現在是不錯的時機觀察儲局如何規劃、實施及溝通2019年的貨幣政策。繼8月議息時，聯儲曾討論過倘若再次發生重大經濟衰退，政策工具將有多大效果，鮑威爾今次啟動「Sweeping Revie（全面的檢視）」，或顯示聯儲面對仍然低企的利率和仍然高企的資產負債表，對亟需尋找新的政策工具的逼切。

　　不過，仍有分析指，即使鮑威爾首次坦承美國經濟面臨逆風，但並不能保證聯儲明年不會如期加息3次，尤其是如侵侵將對華關稅戰升級，勢推高通脹。倘若真的如此，明年將有3850億元人幣（約550億美元）在岸債務及145億美元美元離岸債務到期的內房開發商，會否加入違約潮，並逼使央媽同樣檢視中性貨幣政策？

　　人行《三季度中國貨幣政策執行報告》首次以提高貨幣政策的「針對性」，替換二季度報告「有效性」的表述，或暗示中美貿戰鬥法之餘，兩國央行過招亦已近「戲肉」。

撰文：俞瑾

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