內需股 | 內地發布19條措施提振消費，內需股可望追落後？可以點揀？

25/06/2025

　　中國內需消費持續低迷，人民銀行等六部門最新發布《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》，針對支持增強消費能力、擴大消費領域金融供給等六方面提出19項重點舉措。內需股今日(25日)普遍上升，但大多升幅溫和，只有九毛九(09922)升逾半成。內需股看來仍受制內地陷於通縮，或可趁低吸納追落後，應如何選擇？

內地發布19條措施提振消費，內需股可望追落後？可以點揀？

（九毛九網頁截圖）

人行等六部門：支持居民就業增收　加大消費重點領域金融支持

　　中國人民銀行、國家發展改革委、財政部、商務部、金融監管總局、中國證監會等六部門昨日(24日)聯合印發《關於金融支持提振和擴大消費的指導意見》。《意見》從支持增強消費能力、擴大消費領域金融供給、挖掘釋放居民消費潛力、促進提升消費供給效能、優化消費環境和政策支撐保障等六個方面提出19項重點舉措。

　　另《意見》指，要支持居民就業、增加收入、改善保險保障、積極培育消費需求、強化結構性貨幣政策工具激勵，鼓勵引導金融機構針對批發零售、住宿餐飲、文體娛樂、旅遊、教育及居民服務等重點領域的經營主體發放貸款，設立服務消費及養老再貸款，額度5000億元人民幣。另一方面，發展債券、股權等多元化融資渠道，支持消費產業鏈優質企業，透過上市、新三板掛牌等方式融資，加大金融支持，結合消費場景及特點，創新金融產品等。人行將會同有關部門加快政策實施，指導金融機構繼續加大消費金融支持力度。

內地5月消費零售升6.4%勝預期　國統局：提振消費政策持續顯效

　　值得一提，國家統計局上周公布，5月份社會消費品零售總額41326億元人民幣，按年增長6.4%，勝預期增5%，比上月加快1.3個百分點，為2024年以來月度最快增速；按月增長0.93%。1至5月，社會消費品零售總額203171億元人民幣，按年增長5.0%。國家統計局貿經司首席統計師袁彥分析，5月份提振消費系列政策持續顯效，網絡購物節促銷提前和節假日增多，消費需求加快釋放，推動消費市場回升向好。

　　不過，當月規模以上工業增加值按年增幅只有5.8%，差過預期增5.9%。而今年首5個月城鎮固定資產投資按年增長3.7%，亦差過預期增3.9%。此外，5月城鎮調查失業率5%，略較預期5.1%為低，4月份為5.1%。國家統計局指，5月份隨著政策組合效應持續釋放，穩經濟、促發展效果顯現，經濟保持總體平穩、穩中有進發展態勢，但外部不穩定、不確定因素較多，國內需求仍要增強，經濟持續回升向好基礎仍需穩固。

內地5月CPI按年跌0.1%勝預期　PPI跌幅擴大至3.3%

　　另外，國家統計局早前公布，5月份全國居民消費價格(CPI)按年下降0.1%，連跌4個月，惟略勝預期的下降0.2%。今年首5個月，CPI下降0.1%。另5月工業生產者出廠價格指數(PPI)按年跌3.3%，跌幅較上月擴大0.6個百分點，略多於預期跌3.2%，創22個月以來最大跌幅。今年首5個月，PPI按年跌2.6%。

　　國統局城市司首席統計師董莉娟表示，疊加上年同期對比基數走高等因素影響，PPI按年降幅比上月擴大。但從邊際變化看，中國宏觀政策加力實施，部分行業供需關係有所改善，一些領域價格呈向好態勢。消費新動能不斷壯大帶動生活資料等價格按年回升。提振消費相關政策持續顯效，部分消費品需求釋放帶動相關行業價格回升。

野村：5至6月國內外運動服飾銷售放緩　看好安踏及Amer

　　野村近日發表報告指，中國運動服飾品牌的銷售動能仍面臨不確定性，因現消費者較注重自我滿足需求，而非競技運動。據該行近期調查，今年5至6月主要國內外運動服飾品牌的銷售動能有所放緩。預計主要運動服飾公司銷售勢頭疲軟的局面將持續至今年第二季至第三季，主要原因是低線城市及其服裝細分市場銷售勢頭疲軟，且競爭加劇，惟仍看好安踏體育(02020)及Amer Sports(US.AS)。

　　摩根士丹利維持安踏體育目標價117港元及「增持」評級。大摩指，安踏5月份銷售額增長優於4月份，原因包括：6.18比去年提早10天，假日增加，以及天氣恢復正常。線下銷售本身也表現強勁。預計安踏和FILA品牌的零售額增長將在2025年第二季達到5至9%，其中FILA的增長將強於安踏。

大華繼顯降海底撈目標價至19元　高盛看好康師傅等飲料股

　　另大華繼顯指，海底撈(06862)首5個月的翻枱率按年下跌，導致收入按年下降，而全年收入趨勢的能見度仍然偏低。然而，公司仍然嚴格控制成本，目標維持穩定的經營溢利率。該行分別下調海底撈今明兩年的盈測6%及2%，又各降收入預測5%，以反映需求復甦遜於預期，維持「買入」評級，但將目標價由21.4元降至19元。

　　高盛則繼續看好飲料板塊，這是該行在必選消費品中偏好的子板塊，該行認為飲料行業將在長期內保持銷量增長，並為2025年利潤增長前景提供支撐。該行將食品飲料企業的淨利潤預測至多上調9%，主要反映成本效益、產品周期以及估值延展6個月至2026年年中的因素。該行重申對康師傅(00322)、農夫山泉(09633)、華潤飲料(02460)和東鵬飲料(滬:605499)的「買入」評級。