藥明康德 | 季績倒退惟增派息兼回購，獲大行升目標股價破頂可否追入？

18/03/2025

　　藥明康德(02359)(滬:603259)公布業績，去年盈利按年跌13%，營業收入亦跌2.7%，但派特別息，連同末期息共派1.33元人民幣，按年多約34.5%。集團又建議斥10億元人民幣回購A股，並預料今年營收重回雙位數增長。藥明康德績後獲大行上調目標價，股價今早(18日)高開5.7%後升幅擴大，最多飆逾一成半高見76元，創52周新高，為表現最佳藍籌，可否乘其升勢強勁追入？

藥明康德上季盈利營收雙降惟增派息兼回購，獲大行升目標股價破頂可否追入？

（藥明康德網頁截圖）

去年盈利按年跌13%營收跌2.7%　派末期及特別息共1.33元人幣

　　藥明康德公布，截至去年12月31日止年度盈利約93.52億元人民幣，按年跌12.5%，經調整溢利105.8億元人民幣，跌2.5%，每股盈利3.24元人民幣，派末股息每股98.169分人民幣，以及派特別股息每股35分人民幣，合共1.33169元人民幣，比去年同期僅派末期息每股99分人民幣，多出約34.5%。集團指，純利下跌因分類為持作出售資產減值虧損約9.48億元人民幣，主要由於即將被出售的部分美國和英國業務錄得資產減值損失。

　　另集團去年營業收入約392.41億人民幣，按年跌2.7%，期內來自於全球前20大製藥企業收入166.4億元人民幣，剔除新冠商業化項目按年增長24.1%，毛利160.2億元人民幣，跌2.2%，毛利率40.8%，升0.2個百分點，主要受益於生產工藝持續優化和經營效率不斷提升，抵銷市場價格帶來的不利影響。去年底，整體活躍客戶約6000家，全年新增客戶約1000家，持續經營業務在手訂單493.1億元人民幣，按年增長47%。

建議斥10億元人幣回購A股　料今年營收重回雙位數增長

　　另外，藥明康德公布有關今年以集中競價交易方式回購A股方案，回購股份的資金總額10億元人民幣，每股回購股份價格為不超過92.05元人民幣，建議須待股東批准。藥明康德A股今早曾漲停高見70.43元人民幣。值得一提，藥明康德去年就曾多次拋出大額回購計劃。年報顯示，集團去年採用集中競價方式於A股已實施的股份回購註銷金額約為30億元人民幣，位列A股上市公司回購金額排行榜第二，僅次於海康威視(深:002415)。

　　集團又預期2025年持續經營業務收入重回雙位數增長，增幅介乎10%至15%，而整體收入將達415至430億元人民幣。

中信里昂：上季經調整純利符預期　升目標價至92.4元

　　中信里昂發表研報指，藥明康德2024年第四季收入按年及按季分別增長7%及10%，經調整非國際財務報告準則純利按年及按季分別增長21%及9%，符合市場預期。2025年資本支出計劃增至70億至80億元人民幣，公司擬派發特別股息10億元人民幣，並計劃於2025年回購10億元人民幣A股，將其2025至2026年純利預測上調0%至1%。

　
　　該行將藥明康德H股目標價由73.6港元升至92.4港元，並將A股目標價由77元人民幣升至92.4元人民幣，重申「優於大市」評級，並指其為該行在中國CRO行業的首選。

野村：今年增長展望明朗　增派息回購均屬正面

　　野村亦稱，藥明康德去年業績大致符合預期，TIDES業務依然為增長動力。管理層料今年持續經營業務收入按年增10%至15%，至415億元到430億元人民幣，以及非通用會計準則(non-IFRS)經調整淨利潤率將進一步上升，並料今年的資本開支介乎70億至80億元人民幣，目標正面自由現金流達40億至50億元人民幣。

　　野村又引述藥明康德管理層指，除了維持派息比率30%外，建議派發一次性特別息10億元人民幣，以及提高今年中期息、適當時候回購最多100億元人民幣A股，另外，如今年銷售達420億元人民幣，就用15億元人民幣購買H股。上述各項對投資者而言均屬正面，調整其今年的收入及經營盈利預測分別1.4%及0.4%，維持「買入」評級，H股目標價由81.7港元升至84.59港元。

　　摩根士丹利表示，藥物康德去年全年及第四季收入與經調整淨利潤率均符合該行預期，今年指引亦符合預期，當中淨利潤率在高基數下進一步改善。公司業務今年增長加速，受去年手上訂單按年升47%支持。公司增加資本開支以擴大全球產能，自由現金流情況保持健康。公司業績及指引強化該行對其基本因素持續強勁的信心，並認為其價值重估可以實現，重申「增持」評級及74.3元目標價。