【上海專訪】安邁諮詢：貿戰陰霾籠罩 中資海外併購尋求新突破

　　在中美貿易戰愈演愈烈之際，美方已加強對跨境併購監管，特別是在技術保護及外資股權限制方面，令中美企業間的併購交易受到影響。不過，安邁諮詢（Alvarez & Marsal）駐上海的董事總經理劉佑昌指，中資企業並未因貿易戰而停止收購步伐，已經逐步從在美國尋找收購標的轉向從歐洲及「一帶一路」沿線國家狩獵優質資產。

　　劉佑昌在上海接受《經濟通通訊社》專訪時表示，由於美方加強對跨境併購的監管，中企在美國的併購交易有所減少，但遠未枯竭。中資企業收購美國及境外市場資產的意向並未減弱，甚至貿易戰會導致美國市場資產估值下降，反而對中資企業來說更為有利。

安邁諮詢駐上海董事總經理劉佑昌稱，中資企業並未因貿易戰而停止收購步伐 (林雯婕攝)

　　安邁諮詢是一家總部位於美國的財務顧問機構，從事併購重組和顧問業務。該公司在雷曼兄弟於2008年9月申請破產保護之後一直管理其剩餘財產，這個項目也令其名利雙收。

　　併購市場資訊（Mergermarket）交易統計數據顯示，上半年內地及香港併購市場共錄得944單交易，交易總值達2219億美元，按年增40.3%。

希望貿易戰中短期可得到緩解

　　總體來看，劉佑昌稱，今年中資企業海外併購交易增幅雖然沒有2016年那麼強勁，但總體仍是上升的，主要還是集中在醫療健康、教育、互聯網、商務服務、消費品、智能製造等行業，反應全球經濟的復甦，但貿易戰、人民幣貶值、內地資本管控以及美國政府與其他國家的貿易協議、聯儲局加息等不利因素在過去一年不斷出現，拖累中資企業跨境併購的勢頭。

　　貿易戰的升級無疑是最重要的影響因素。在8月1日美國宣布對中國2000億美元貨物徵收額外25%關稅後，國務院關稅稅則委員會於8月3日予以反擊，決定對原產於美國的約600億美元商品，加徵25%、20%、10%、5%不等的關稅。

　　劉佑昌稱：「可以說貿易戰已經升級了，我們有一些美國客戶原本正在尋求投資中國標的，但現在因為貿易戰已停止併購交易了。如果貿易戰一直持續下去對中美兩大經濟體乃至全球經濟都會有影響，希望中短期可以得到緩解。」

　　劉又指，在貿易戰的背景下，人民幣持續貶值，且政府對資本外流的管控也對中資企業海外併購造成一定影響。因為在競標時，如果中企相比其他的競標者需要更久拿到政府批文的話，就顯得相對弱勢了。同時，海外賣家會有所顧慮，就算資產賣了高價，但是資金無法通過審批還是沒有用的。

轉向歐洲及一帶一路沿線國家尋找收購標的

　　雖然中資企業對美投資的勢頭有所放緩，但相應的，中企對歐洲及一帶一路沿線國家的投資勢頭有所上升。這一趨勢在特朗普上台之前就已經出現。

　　劉佑昌指，尤其是德國，英國現在十分歡迎中資，這些國家也有很多高質的科技企業，估價亦十分吸引人。同時，中資對一帶一路沿線國家的投資正在增加，雖然很多項目都是基建設施，但也只有在基建發展以後，才有更多機會給中資進入一帶一路國家的其他行業，例如消費，健康醫療，教育等。

　　「東南亞國家GDP增長很強勁，可以看到很多投資者正在觀望越南和印尼。現在中國的資本已經成熟起來了，本身也有投資回報需求，所以需要在強GDP下運作起來才能獲得高的回報。」

對海外優質資產需求沒因貿戰改變

　　劉佑昌指，中資企業在國內也面臨著很多問題，包括國內行業競爭激烈，政府著手去槓桿等，而併購恰恰是企業解決這些問題的一個方法。比如說，國內競爭激烈，如何才能在同行中脫穎而出？一個選擇就是通過併購把國外領先的技術或著名品牌引入內地，以此增強自己在國內的競爭力。

　　同時，併購也是一個企業邁向國際化的必經之路。他提到，在過去十年，內地很多小公司已經發展成為全國性的公司，現在必然是要邁向世界級的公司。所以不止是在國內，要令到自己在全球具有競爭力，亦需要通過併購。因此中資企業對海外優質資產的需求並沒有因為貿易戰而有所改變。

將有更多海外公司來華設立獨資公司

　　作為回應貿易戰的措施，中國在汽車、能源、金融服務及醫療等行業加大對外開放，放寬外商持股限制，允許海外企業在中國設立獨資公司，這給海外企業進入中國多了一個選擇。劉佑昌指，外資持股的放開對併購交易影響並不大，因為外資進入中國的兩條路徑，通過併購本地成熟企業快速進入市場或者設立獨資公司從頭做起，都各有優缺點，企業會根據自己的需要選擇。

　　他認為，之前特朗普政府指控中方竊取美國知識產權，現在外資持股開放後，美企可以完全控股，這樣就可以更好地保護技術。所以在放開外資持股後，會有更多海外企業來中國設獨資公司。比如說電動車行業，特斯拉已到中國設廠，未來可能會出現更多這方面的外商投資，因為國內對新能源車需求很大，政府也是強力支持的。

　　併購市場資訊數據顯示，上半年外企在內地及香港並購交易總量為71單，對應總值276億美元，按年增84.8%，主要得益於一筆大單交易，新加坡政府投資公司（GIC Private Limited）牽頭聯合體以140億美元投資螞蟻金服的交易，這是今年目前為止內地及香港地區規模最大的已公告交易。

撰文：林雯婕

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