【議息前瞻】瑞士百達料美儲局本周再減息25基點，惟前瞻指引將偏向鷹派

　　瑞士百達財富管理美國高級經濟師崔曉就聯儲局議息會議前瞻發表評論。

*料委員就減息與否存明顯分歧，鮑威爾將強調勞動市場下行風險*

　　瑞士百達仍預計聯邦公開市場委員會(FOMC)將在本周的聯儲局議息會議上減息25個基點。目前，市場預期減息的機率已回升至接近100%，而兩周前曾跌至35%。根據聯儲局官員在靜默期前的表態，12位具投票權的委員在減息與維持利率不變之間存在明顯分歧。預計聯儲局主席鮑威爾會強調勞動力市場面臨的下行風險，並推動今年內再次減息。預計至少會有兩位鷹派的地區聯儲主席投下反對票。聯儲局理事米蘭(Stephen Miran)可能會主張減息50個基點，但他亦曾表示，如果自己的投票成為關鍵一票，他將轉而支持減息25個基點。

　　自上次聯儲局議息會議以來，有限的公開數據顯示，勞動力市場仍處於「低招聘、低裁員」狀態。企業公布的裁員計劃略有增加，但實際申請失業救濟的人數仍維持在低水平。通脹水平仍高於政策目標，且可能繼續上升，不過若剔除關稅影響，通脹水平已更接近聯儲局的目標區間。

*點陣圖或顯示明年僅再減息一次，或更新增加銀行準備金計劃*

　　在瑞士百達設定的基準情景，即減息25個基點下，預計其前瞻指引將偏向鷹派。鮑威爾很可能指出，隨著利率接近中性水平，有必要放緩減息步伐，聯儲局將採取逐次會議的方式作出決策。對於2026年的利率預測點陣圖，分歧明顯，3.375%的中值預測並不穩固，這意味著若12月減息，2026年可能僅會再減息一次，這一預期比目前市場定價更偏鷹派。根據中值，預計仍將有一次減息，但存在鷹派風險，即中值可能暗示明年完全不會減息。由於通脹持續高於目標水平，多位地區聯儲主席對進一步減息興趣不大。

　　文章引述鮑威爾表示，聯儲局可能更新其增加銀行準備金的計劃。自10月議息會議以來，銀行準備金已進一步降至僅屬充足水平，但正式公告更可能在明年第一季發布。為紓緩市場壓力，聯儲局可能需要盡快啟動針對短期國債的準備金管理購買。這或會被市場視為「技術性量化寬鬆」，但並非真正的量化寬鬆，因為它既不會吸收市場的久期風險，也並非旨在傳遞寬鬆政策訊號。

　　崔曉預計，穩健的增長、高於目標的通脹，以及放緩的勞動力市場，將進一步加劇聯儲局內部的政策分歧，使2026年成為政策制定者面臨挑戰的一年。勞動力市場的下行風險可能促使聯儲局在12月再次減息，並於明年3月及6月以每季一次的節奏繼續減息，最終使政策利率降至3.0%至3.25%的水平。但聯儲局的減息進程亦有可能推遲至2026年下半年才會展開。
《環富通基金頻道10日專訊》