《融「匯」貫通－陳欣諾》美股再創新高，資金流向有何啟示？

　　《融「匯」貫通》美聯儲局主席鮑威爾在全球央行年會發表鴿派言論後，美股三大指數應聲
向好，標指本周延續升勢，周三再創出歷史新高。不過美國就業市場新增職位顯著減少，同時最
新７月份核心通脹數據升幅加快至３﹒１％，進一步偏離美聯儲局２％的目標，市場對滯脹憂慮
或難以消除。如單單靠美聯儲局減息因素，是否足以支撐美股持續尋頂？
　
　　摩根大通私人銀行全球市場策略師Ｆｅｄｅｒｉｃｏ　Ｃｕｅｖａｓ指，在宏觀經濟不明朗
的背景下，美股近期表現或反映投資者更偏重於長期趨勢及企業盈利因素。整體美股資金流向比
去年同期略有增長，當中資金流焦點繼續圍繞人工智能主題，包括人工智能生態系統核心的公司
，即硬件、軟件和數據基礎設施。這些企業的盈利增長跑贏大市之餘，同時提高了未來指引，或
強化投資者對ＡＩ「不僅是炒作」的信念；其應用已經開始帶來實際收入。投資者憧憬ＡＩ將創
造一個良性循環：更高的生產力有望令利潤率得到保障，並可推動持續的資本開支。
　
　　基建也是今年受資金留意的板塊，據Ｆｅｄｅｒｉｃｏ　Ｃｕｅｖａｓ指，今年以來基礎設
施基金的資金流入量是２０２４年全年總流入量的１﹒５倍。他認為在當前環境下，基建已成為
資本運作最具吸引力的方式之一，在分散投資之餘，亦提供與通脹掛勾的現金流，而基建同時涉
及ＡＩ主題，如ＡＩ發展對電力需求的上升，從而帶來更多的資本投放以提高電網的韌性，這些
因素正為行業創造多年的增長機會。
　
　　另一方面，今年以來流入股票掛勾結構性票據的資金流近乎是去年同期的兩倍，或反映部分
對現水平高追美股猶豫不決的投資者開始轉投結構性票據，希望在參與市場的同時獲得一定的防
守性。平均而言，這些結構性票據提供的發行收益率為低雙位數，並在股市下行時提供緩衝。
　
　　這一觀察與本港輪證市場的資金流亦有吻合之處，８月以來＃，美股三大指數的認沽證及熊
證的名義價值淨流入合計逾１﹒２８億美元，相當於約１０億港元，為半年來最多。今年以來累
計淨流入量達５﹒９４億美元，相當於約４６億港元。這反映了部分輪證投資者傾向當美股處於
歷史高位時，利用美股指數認沽證及熊證進行看淡或對沖部署。假於投資者手頭上已有美股的頭
寸，同時投資美股指數淡倉產品，便可於美股調整時對沖美股持倉下跌的部分損失，以增加整體
投資組合的防守性。《摩根大通亞洲上市衍生產品銷售部經理　陳欣諾》
　
＃數據截至２０２５年８月２７日
　
資料來源：彭博資訊、摩根大通官方網站
　
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