《基金債券攻略－凌風》是時候檢視你的美債投資

　　《基金債券攻略》正如早前兩次的文章所說，過去美債被視為十分穩健的投資工具，美國債
息更被喻為「無風險利率」，但隨著美國的債務水平愈來愈高，聯邦政府又出現龐大赤字，持有
美債的安全性已經令人質疑。
　
　　我提過，買美債完全講個信字，因為美國政府要還債時就增加貨幣供應，俗稱印銀紙，而美
國印銀紙不用任何擔保，所以，這樣長遠下去，美元供應愈多，貶值的機會也愈大。
　
　　只不過，如果大家都相信，美國仍然是全球最大的經濟體，未來仍然可以生產出優質產品、
研究出尖端科技，也有優良的服務，而且是全球人類都需要的，那可能都沒有問題。
　
　　只不過，特朗普第二度入主白宮之後，雖然口口聲聲想美國再次偉大起來，但現實上可能是
在掏空美國的老本呢！
　
　　最新一宗事故就是禁止哈佛大學錄取外國學生，這不但削弱這所頂尖大學的財政來源，也會
導致大量人才流失，這真的是中國人所說，拿石頭砸自己腳的愚蠢行為。
　
　　本文上線的這個星期初，美債的孳息率仍然高企，１０年期國債仍處於４﹒２５％左右水平
，而３０年期長債也升越５％水平。而上周剛好是美國拍賣１６０億美元２０年期國債的日子，
但市場反應一般，只是超額１﹒４６倍，令中標利率升至５﹒０４７％，為歷來第二次超越５％
水平，反映市場對美國經濟前景仍存憂慮。
　
　　從投資者角度看，本來，能夠鎖定２０年，每年都有５％的利息回報，確實是不錯的安排，
但問題是，如果未來投資者對美國債券失去信心，持續拋售美債，美債的孳息率會再升，意味著
美債的價格會不斷下跌。
　
　　如果你不會在中途沽出美債套現，而是持有至到期才贖回，問題可能不太大。但這時仍要問
，美國政府能夠繼續付息嗎？當然，美國政府仍然可以靠印銀紙來付息給你，但到時美元會否已
經大幅貶值，這也是未知之數。
　
　　簡單來說，如果環球投資市場一面倒看淡美國前景，不但不買她發的國債，更加拋售已買入
的債券，因為就是不信美國政府，不信美國經濟和美國的財政實力的話，確實可以很糟糕。
　
　　不過，話得說回來，這也不會是未來幾年就發生的事，畢竟美國以至美元，在全球經濟中扮
演的角色不可能在短期內被取代，但我相信，比較接近現實的情況是，市場會逐步減少對美元的
倚賴，慢慢減持美元資產，以分散風險。因此，如果你在幾年前買入了一些美債收息（作為退休
之用？），也是時候檢視一下還餘下多長的年期，以及該項投資佔你的總資產比率有多高。
　
　　我個人認為，如果只有１０年以下，以及佔你的資產只有一成以下，這還是可以的，因為即
使有甚麼「三長兩短」，也不會太影響你的退休生活。
　
　　但如果還有１０年以上的年期，就要看看現在的債價是否跌了，如果沒有，我會建議減持。
至於佔比高於一成，也最好看看債價有沒有跌了，如果沒有，也應該減持。但問題是，如果都跌
了，又應如何是好呢？
　
　　這確實是很難處理的，如果價格跌得不多，我都傾向減持。當然，最終都要看你的持貨能力
呢！《凌風》
　
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