《一本萬利－林本利》睇得多ｘｘ天線人都黐線，入市還看五大指標

　　《一本萬利》港股５月１９日因阿里巴巴（０９９８８）捱沽，一度跌至２３０００點邊緣
（２３０５９點），傳媒稱之為「失守１０天線」；關稅戰爆發，４月７日恒指暴跌３０２１點
時，傳媒又話「跌穿５０天線、１００天線」……滿眼是ｘｘ天線，睇到你暈！
　
　　在我看來，那麼多不同的「線」（１０天、２０天、５０天、１００天、２００天、２５０
天），甚至最近有學生話相信美股要睇「１５０天線」，不宜睇「２００天線」，這正正是技術
分析缺乏效用的最大原因，睇得多真是人都黐線！我認識唔少投機者，相信技術分析，等升穿
ｘｘ線才入市，或者跌穿ｘｘ線才出貨，輕則錯過很多低吸機會，重則更可能誤墮高追陷阱，認
識有人更輸掉幾千萬身家，精神出現問題。更糟的是，一些人依據技術分析在跌市中不斷借錢沽
空期指，殊不知政策風向瞬息萬變（如特朗普施政），市場今天看起來如世界末日，明天隨時可
能絕地翻身，令沽空者「成頸是血」。
　
＊「少賺」標題驚嚇，須知來龍去脈＊
　
　　股市總有升跌，如果不理技術分析，只要穩穩陣陣，不難長期平均每年跑贏大市７％至
１０％，投資回報肯定很好。入市買股時不妨留意入市╱換馬的「五大指標」。首先，最重要是
懂得分辨真假ＰＥ（市盈率）。現時的會計準則不同於上世紀８０至９０年代，而是會計入特殊
盈利╱虧損以及資產公允值增╱減。舉例來說，傳媒標題「太古２０２４年少賺８５％」看起來
相當驚嚇，但細心去看，在撇除投資物業公平值變動及重大非經常性項目（如２０２３年出售美
國可口可樂賺２００多億港元）後，經常性基本溢利實為僅跌１１％。
　
　　其次要留意的是股息率，以及一年會派多少次息。須知道恒指自１９６４年７月的１００點
，上升至近月２３０００多點，６０年來升２３０倍有多，年均回報約９％。但若計埋每年收息
３﹒６厘，年均回報接近１３％，便賺１６００倍，恒指連股息已是約１６萬點，可見股息的威
力。
　
　　另外兩個指標分別是市帳率和Ｂｅｔａ。一般而言，內銀、電訊、石油等公司的市帳率小於
１，Ｂｅｔａ亦小於１，股價波動較小；科技、汽車股的市帳率大於１，Ｂｅｔａ亦大於１，股
價波動較大。最後則是除淨日，在此之前購入和持有股票可獲派息。
　
　　簡而言之，一些傳統分析方法，對長線價值投資者依然有用。那些只看技術分析的短線投機
者，當然不會考慮市盈率和股息率等指標。投資者要知道自己所買入的公司到底發生甚麼事，而
不是簡單看媒體的大字標題。
　
＊２００７年至今，恒指四度突破兩萬五＊
　
　　我在上一篇專欄文章提及隔夜息接近零，近月的變相量寬（ＱＥ）對港股的加持效應，那麼
恒指有無希望再創新高呢？回顧我自２０１０年開始部署提早退休至今，港股幾經大上大落，例
如２００９年一路升到２４９８８點，緊接２０１１年跌回１６１７０點，之後２０１８年高見
３３４８４點，跟著２０２０年起連跌４年。如由２００７年起計，港股試過有八次升至
２５０００點附近，其中四次成功突破，突破後「最低消費」是２８０００點。
　
　　因此，如果港股這一輪升市，能夠成功突破和企穩２５０００點以上的話，再加上企業（特
別是科技股）盈利有增長，美國減息，資金持續流入，未來一年左右時間，很大機會重上
２８０００點！
《活道教育中心創辦人　林本利》
　
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