《外資精點》滙豐研究首予藥明合聯（０２２６８）「買入」評級…

　　《經濟通通訊社２９日專訊》滙豐研究發表研究報告指，首予藥明合聯（０２２６８）「買
入」投資評級，目標價７５元。
　
＊看好藥明合聯市場份額及稀缺性＊
　
　　該行指出，藥明合聯在呈爆發式增長的抗體偶聯藥物（ＡＤＣ）市場，為藥企提供一站式服
務。該行亦稱，除該市場規模快速發展外，由於技術要求及監管門檻高，行業產能仍然稀缺，形
成黏性客戶群。而該行估計，藥明合聯（０２２６８）目前控制全球２０％以上相關產能，並與
跨國公司建立了長期合作關係，受其先發優勢、端到端流程整合、速度、成本效益和監管記錄等
因素吸引。
　
　　不過，該行亦指出，隨著更多大型企業進入市場，料定價能力於２０２７年後定價能力下降
。另一方面，該行認為中美緊張局勢及藥明生物董事長減持股票因素，對藥明合聯基本面影響有
限。
　
　　報告預計，公司２０２５至２７年純利年複合增長率３５％，受商業化項目轉化和國際業務
擴張所推動。該行亦指藥明合聯目前估值具有吸引力，其２０２６年預測市盈率０﹒７倍，低於
Ｈ股同業的１﹒５倍和全球同業的２﹒３倍，亦是全球ＡＤＣ外包服務市場中少有的屬於高增長
或高能見度股票。（ｒｈ）
　
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