按盤價 
摘要
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▷ Labubu隱藏款溢價縮水超50%，常規款跌破零售價
▷ 海外市場Labubu產品顯示有貨，新品二級市場價格低於發行價
泡泡瑪特(09992)現價跌6.2%，報205.4元，該股成交約562萬股，涉資11.73億元。
德銀報告表示，自今年8月以來，Labubu及其他熱門IP的市場溢價已見消退。其中，Labubu隱藏款的溢價幅度縮水超過50%，而Labubu 3.0及4.0常規款式在二手平台上，價格已跌穿官方零售價。在海外主要市場，包括美國、英國及澳洲等地，不論是泡泡瑪特官方網站或亞馬遜平台，以往一度緊缺的Labubu、Crybaby等產品，目前均顯示為「有貨」(Yes)狀態。
11月7日，泡泡瑪特曾發布「The Monsters 1 a.m。」系列（原價79元人民幣），並未如以往新品般迅速售罄，且新品發布後迅速於二級市場出現折讓，價格低於發行價。在社群媒體上，設計及品質的負面評價增加。內媒指出，這顯示消費者對LabubuIP可能已產生「時尚疲勞」，單純依靠增加供應量，已無法掩蓋產品吸引力的下降。
德銀預測：牛市情境（Bull Case）中，假設泡泡瑪特的成長動能得以持續，並且成功推出爆發性新IP。屆時，預計2026年中國市場收入可成長30%，海外市場收入更大幅上升50%。但在熊市情境(Bear Case)下，預期泡泡瑪特2026年中國市場收入將年減20%，海外市場收入亦將下跌10%。這將導致該年度淨利潤下滑至約106億元人民幣，而其隱含本益比會攀升至23倍，估值面臨巨大壓力。該行給予泡泡瑪特「持有」評級，目標價228元。
現時，恒生指數報25999，跌85點或跌0.3%，主板成交近490億元。國企指數報9162，跌36點或跌0.4%。恒生科技指數報5681，升18點或升0.3%。
《經濟通通訊社8日專訊》
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